• |
  • 極速報價
  • |
  • 會員
  • 產品服務 / 串流版
  • 設定

10/06/2019

就業驟跌惹降息期待 通脹不彰促寬鬆理念

  • 加入最愛專欄
  • 收藏文章
  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

    每周更新

    陶冬天下

  美國市場的走勢,上周主導了全球風險資產的悲歡,動盪的態勢依舊,不過氣氛有明顯的改善。上上周美債出現了四年來最大的資金流入,上周債市情緒依然高揚,股市接力向上,走出去年11月以來的最大單周升幅。幾個大故事:鮑威爾強調貿易形勢帶來了經濟不確定性,聲言要保衛增長,暗示不久利率下調;美國5月份非農就業人數大大低過分析員的預測,時薪增長放緩;美國在周末與墨西哥達成共識,押後啟動關稅壁壘措施;科技巨頭在制裁中國5G公司上態度出現鬆動;歐洲央行披露TLTRO寬鬆的細節,暗示政策會進一步放鬆;特蕾莎梅辭去保守黨領袖一職,黨內的角逐白熾化。在這種形勢下,全球股市、債市走好,美元匯率回落。沙特聲稱延長原油產能縮減,油價變化不大。黃金繼續起避險天堂功能,連漲七日企穩1330。

 

  美國5月份就業僅僅增加了75K,遠遠低過分析員的預測中位數175K,之前兩個月的數字也被下方修正了75K。時薪增長環比0.2%,遜於預期的0.3%。這組數位很不理想,服務業就業情況全面惡化,製造業也出現了弱化。數據公佈之後,利率期貨市場顯示7月份聯儲減息的概率飆升至85%,美債大漲,兩年期國債利率急跌。非農數字非常波動,而且常常有大幅修正,所以一個月的數字未必足以判斷方向。不過,美國企業投資情緒在惡化確是不爭的事實,太平洋兩岸的糾紛對全球經濟前景帶來頗大的不確定性。目前需要做出的判斷是,美國究竟會迅速跌入衰退還是溫和增長放緩。從來自美國的最新調查數據來看,受訪者對前景的判斷正在出現插水式惡化,但是經濟數據的惡化幅度就比較溫和。有人認為民調類數據更具有前瞻性,因此認定經濟衰退已經在地平線升起,另外一些人則認為,民調類數據受到情緒的影響較大,而貿易糾紛的前景尚未明朗,對美國經濟的衝擊力度也不清楚,因此衰退暫時並非必然。筆者屬於後者陣營,的確美國經濟在失速中,但是會否墜入衰退則仍受諸多不確定因素的影響,目前看來並非必然。基於此,筆者認為聯儲即將開始的減息舉措屬於買保險性質,估計減息1-2次後停手觀察的機會較大。估計6月例會上行動太倉促,不過公開市場委員會會後聲明的言辭會相當鴿派,為7月份降息作準備。

 

  歐洲央行去年年底才結束QE計劃,相信現在已經後悔了。通貨膨脹在5月份跌到1.2%,遠遠低於政策目標2%,市場擔心通縮心理下消費和投資受到影響。在ECB上周的會議上,利率如預期未作調整,但是「下一個利率動作更可能向下而不是向上」的訊號被釋放了出來。歐洲貨幣當局這次將精力主要放在流動性機制TLTRO的新細節上,但是德拉吉再次堅定地宣布不惜動用工具箱中的任何政策工具,務求帶起通脹預期。歐洲的經濟形勢比美中日都惡劣,但是政策限制更多。首先,歐洲經濟的龍頭德國對出口依賴度極高,全球貿易陰霾密佈之時投資積極性一定不高。其次,歐洲在經濟恢復增長的時候沒有對利率作回調,目前幾乎沒有減息的空間。再者,德拉吉10月離任,最有可能接任的德國行長對非常規刺激的熱衷程度不高,讓目前ECB不敢有大動作。德拉吉是嘴炮王,他不惜一切代價救經濟的言辭是夠了,可用的手段卻相當有限,效果更有限。相對而言,不少國家在財政政策上應該有放鬆的空間,在結構改革上更不能一拖再拖了。

 

  本周數據焦點:中國的信貸融資數據和美國的核心CPI數據。

 

  本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

 《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

「港元定存息率」大比拼 食息都要食得醒 https://goo.gl/i9KA4Y
我要回應

  • 生活副刊
  • DIVA
  • 健康好人生