跌市買D乜｜港股再次跌穿二萬四，內銀成避風港逆市靠穩，邊隻係首選？可以點部署？
外圍美債息率仍然高企，雖然今日北水復市，但港股低開後進一步走弱，最終跌逾300點，繼上周五（2日）後再次跌穿兩萬四心理關口，惟內銀股卻逆市靠穩。消息面上，內地當局自本月起推出全國性房貸貼息政策，國有六大行已落實政策，有大行指該措施規模小但對銀行友好，有助支持住屋需求的同時，把成本負擔轉至財政而非銀行淨息差。另外，國慶假期後首個交易日，A股銀行板塊走強，其中工商銀行(01398)(滬:601398)及中國銀行(03988)(滬:601988)等齊創新高，有分析指，是受惠業績回暖、分紅率提升預期及險資持續增持等共振。看來在市況欠佳下，內銀仍屬避險佳選，應如何選擇及部署？
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國有六大行落實房貸貼息政策 合資格客戶「免申即享」
財政部、中國人民銀行、金融監管總局上周二（29日）聯合發布通知，明確自2026年10月1日起實施居民購房貸款貼息政策，政策實施期暫定1年。六家國有大行其後集體發布公告，表示將落實房貸貼息新政要求，為符合要求的客戶按標準提供貼息服務。從公告看，六大行均把「免申即享」和「優化流程」作為落地重點。工商銀行表示，每月收息將在每期還款額中自動扣除對應貼息金額，並通過短訊等方式告知客戶；建設銀行(00939)(滬:601939)亦表示，對經審核符合貼息政策要求的貸款，將在每期應還款額中自動扣除貼息金額。
農業銀行(01288)(滬:601288)、中國銀行、交通銀行(03328)(滬:601328)、郵儲銀行(01658)(滬:601658)等均表示將優化辦理流程、簡化手續，推動政策盡快實施。多家銀行同時強調，未委託任何第三方機構、人員代為辦理，也不收取任何費用，提醒客戶防範以貼息為名的詐騙。六大行後續事宜均通過官網、微信公眾號、手機銀行、營業網點等官方渠道發布。
滙研：房貸貼息規模小但對銀行友好 料建行工行農行郵儲行最受惠
滙豐環球研究發表研究報告指，財政部等三部門聯合公布全國性按揭利息補貼計劃，該行解讀為規模小、具針對性且對銀行友好，有助在支持住屋需求的同時，把成本負擔轉至財政而非銀行淨息差。按該計劃，首次置業人士購買面積不超過120平方米、價值不超過150萬元（人民幣．下同）的房屋，可就每戶最多100萬元的按揭本金，獲每年1個百分點按揭利息補貼，為期最多5年；補貼由中央及地方政府按90%/10%出資。該行偏好由政府出資而非由銀行承擔的支持措施，因補貼可降低借款人實際按揭成本，而毋須銀行吸收減息損失，亦不會為銀行資產負債表引入額外信貸風險；此針對性財政做法或可減少進一步下調貸款市場報價利率等全面寬鬆措施的需要。
該行預期按揭敞口較大的銀行受惠較多。按行業市場份額，建設銀行、工商銀行、農業銀行按揭規模最大；在該行覆蓋範圍內，郵儲銀行及建行於2026年上半年按揭貸款佔比最高，分別為22.8%及20%。該行認為短期盈利影響或不大，但政策方向對銀行正面，並維持建行、農行及工行H股「買入」評級，目標價分別為12.5港元、7.4港元及8.6港元；郵儲銀行H股維持「持有」評級，目標價5.5港元。
花旗：按息補貼料惠及1.7萬億人幣按揭本金 料零售銀行受惠較多
花旗則指，內地當局對全國符合條件的新增首套房商業按揭提供1個百分點利息補貼，估計若全國約一半物業銷售符合面積及總價要求，且其中一半為首次置業，約3.5萬億元物業銷售可納入補貼；按五成按揭成數推算，約1.7萬億元按揭本金可受惠，未來5年年化補貼約170億元，當中約九成由中央、一成由地方政府出資。
該行認為該措施對中國銀行屬正面，原因包括物業價格穩定可改善銀行資產質素，因約50%的企業貸款以物業作為抵押；按揭年期由30年延長至40年，按揭利息補貼可進一步減輕買家利息負擔，即每100萬元按揭餘額每年節省約1萬元，並提升還款可持續性，支持銀行按揭需求；利息負擔降低與物業價格穩定帶來的財富效應，亦可帶動零售消費，有利銀行消費貸需求。在該行覆蓋範圍內，預期零售銀行受惠較多，尤其是按揭敞口較高的銀行，包括郵儲行、建行、招商銀行(03968)(滬:600036)、中信銀行(00998)(滬:601998)。
A股銀行板塊走強工行中行等創新高 受惠業績回暖與分紅提升等
值得一提，今日為A股國慶假期後首個交易日，三大指數集體收跌，A股銀行板塊卻逆勢走強，其中工商銀行、中國銀行及杭州銀行(滬:600926)盤中觸及上市以來新高，工行及中行含H股總市值分別約2.81萬億元及2.06萬億元。有分析指，銀行板塊國慶假期後首日的強勢表現背後，是半年報業績回暖、淨息差企穩回升、險資持續增持與分紅率提升預期的多重共振。
首先，此前披露完畢的2026年半年報顯示，42家上市銀行中，實現營業收入、歸母淨利潤正增長的銀行各有36家；18家銀行淨息差環比上升、1家持平，近半數銀行淨息差觸底回暖，披露相關數據的40家上市銀行計息負債成本率同比平均下降超34個基點，經營層面的拐點逐步顯現。分紅方面，六家國有大行近期紛紛宣布將中期分紅率由此前30%左右提升1個百分點至約31%，超出市場預期，紅利屬性進一步強化。9月上旬，工行、農行相繼公告擬分別定增募資1000億元、1600億元補充核心一級資本，成為財政部特別國債注資四家大行之後的第二輪定向注資，為後續擴表與分紅打開空間。
資金面與股東回報層面同樣利好頻傳。半年報顯示，國有六大行十大股東或十大流通股東名單中均出現保險資金身影，今年二季度建行、中行、工行、郵儲行均獲險資大舉增持，部分股份行、城商行甚至農商行也是險資重倉股。
何啟俊：憧憬派息率提升惟現價不算吸引 可待股息率重上5厘以上才吼
（何啟俊）
富途證券高級分析師何啟俊指，內銀股上半年業績有改善，起碼盈利增長較快，不似之前只得低單位數增長，最主要原因應是前幾年內地不斷減息，直接令銀行淨息差受壓，尤其是通常貸款利率跌得較快，存款利率未必那麼快跟到中央利率下調，但過了兩三年，可能一些之前高利率的定期存款到期，若再續期會用較低的存款利率，這會令銀行淨息差改善，利潤增長亦會較好。而因為銀行盈利增長較好，所以大家會覺得其派息比率再有提升，這亦是整個內銀板塊的利好因素。另一方面則是市況問題，大家都見港股尤其科指今日再跌3%再創今年新低，現時在港股如此弱勢環境下，市場除了覺得內銀基本面較穩健外，因科技股表現不濟，資金唯有流入內銀等防守性較好的板塊。
不過，何啟俊指，對現時部署內銀股有些保留，儘管工行及中行A股股價曾破頂，以現時水位買入不算吸引，因今年內銀股已升得較多，四大國有銀行現時股息率都不足5厘，向下稍為調整才再有些吸引力。再者，內銀股累積一定升幅後，今年餘下時間再向上大幅突破機會未必太大，起碼待其股息率重上5厘以上才再考慮。若看股價，工行起碼回至7元邊，吸引力才會較大，另農行也可吼，但亦宜待其回至6.2元才較吸引。
內銀股今日普遍逆市靠穩，中行升0.75%收報6.03元，建行升0.36%報9.665元，工行跌0.2%報7.565元，農行升0.23%報6.59元，交行升1.77%報8.35元，郵儲行跌0.09%報5.36元，招行升1.37%報51.65元，中信銀行升0.61%報8.31元，民生銀行(01988)(滬:600016)升1.47%報3.45元。
（經濟通HV2報價系統截圖）
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組、李崇偉 整理：李崇偉
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