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政經頑石不低頭
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04/01/2019

開門黑

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  • 石鏡泉

    石鏡泉

    石鏡泉是經濟通董事,經濟日報研究部門主管,負責研究部門及副刊部的整體發展及管理。石老師擁有逾20年的媒體及出版業經驗,現為《香港經濟日報》、旗下雜誌、及本網站的專欄作家。 此外,石老師曾出版多本有關投資、金融及財富管理的書籍,並經常在不同的投資及財富管理會議及講座中擔任演講嘉賓。


    本欄每日更新

    政經頑石不低頭

  2019年首2個交易天,中、港股均見出開門黑,今年瓜得?未必,如果相信港股是受中股影響大,則中股表現將左右港股表現。

 

  國內有家數據公司,叫數據寶,提出了以下數據︰

 

  「雖然周三的市場表現給投資者帶來涼意,但是從歷史數據看,『開門黑』不僅不是稀罕事,也不代表『全年黑』。

 

 

  數據寶統計,1990年以來的28年中,有10個年份開年首日上證指數是下跌的,這個10個開門不佳年份,年度行情上漲下跌各佔50%,其中有2個年份上證指數漲幅甚至超過50%。可見,『開門』表現不佳,並不意味著『全年黑』。

 

  除了歷史數據證明『開門黑』並不可怕以外,不少機構仍表示2019年A股市場行情仍然存在機會。

 

  國金證券表示,站在當前時點,預判2019年A股市場將由『反複築底』到『結構牛市』。年初不急於進攻,靜待科創板相關細則出台,靜待企業盈利年報/季報的披露。全年來看,當前A股處於歷史估值的低位,待其他風險逐步釋放後,機會也就悄然而至了,整體來看,2019年A股機會遠大於風險。從A股運行節奏來看,更看好市場下半年A股結構性的機會,券商、新興成長板塊優於傳統藍籌板塊。

 

  中金公司認為A股將迎來低振幅的1年。2018年市場『殺估值』進行得較為充分,但2019年盈利難以提供較強支撐。在流動性相對寬鬆但增長有壓力的背景下,市場整體估值可能上下兩難。股指振幅相比2018年將明顯縮小,預計上證指數2019年度高點振幅將在600點左右或以內。

 

  廣發證券認為2019年,相對業績、流動性與監管周期都轉向有利於成長風格,但需等待年報商譽減值集中釋放,小市值真成長孕育大牛股。北向資金仍將流入,價值風格需等盈利下滑壓力減輕。

 

  事實上,經歷了2018年的市場大幅度下跌,A股市場估值已經接近歷史底部。從歷年末A股估值來看,2000年以來,當前A股滾動市盈率僅高於2013年年末,低於其他任何年份。」

 

紅黑影響心理大於實際

 

  不可不留意的是,自2000年以來,新年首個交易日開紅盤的概率超過6成,亦即是謂首日開黑盤的機率就有4成,因此「紅」與「黑」應是心理大於實際。

 

  為甚麼今年開黑盤?一般講是2個原因︰

 

  ⑴在經濟下行壓力下,市場情緒依舊較為低迷。從近期公布的經濟數據來看,1月至11月規模以上工業企業利潤總額增速為11.8%,自今年6月以來增速繼續下滑,11月利潤增速為-1.8%,2016年以來首次由正轉負。12月製造業PMI為49.4%,較前值回落0.6個百分點,自2016年7月以來首次跌破榮枯線,伴隨著經濟下行壓力的繼續釋放,需求下行壓力加大,景氣度預計將繼續承壓。

 

  ⑵權重股集體殺跌拖累指數。醫藥、銀行成為殺跌的主力,經濟下行使銀行資產質量變差,拖累銀行股業績,疊加窗口指導及機構鎖定利潤,銀行股近期處於持續的調整階段。醫藥股一方面受到黑天鵝事件影響致風險上升,另一方面行業正處於一個殺估值的階段。

 

  亦有基金界的分析謂,新年第一天,市場開門黑,指數大跌,主要是機構抱團的權重、藍籌以及趨勢股、價值股帶頭殺跌所致,不管是殺估值還是應對基金贖回壓力而被動殺跌,都是價值投資者的噩夢,這類股票的風險短線客基本上能迴避,相信一般小散不會去參與,而短線客最需要迴避的是年報將至的業績地雷、巨量解禁的地雷及盲目追漲殺跌的坑。近期強勢股流行游資抱團的模式,這類股高位滯漲後也得提防補跌風險,尤其是資金抱團而成的莊股更得謹慎,近期很多莊股都是漲一波後就斷崖式暴跌。

 

觀察貿戰壓力能否消化

 

  股市反映經濟,中國經濟有放緩是必然事,因為有中美貿戰,中國是製造業大國,有貿戰,製造業、PMI必然受壓,關鍵是這個「壓力」,是否已被消化了。

 

  自從9月至10月間美國對中國貨徵收關稅後,並揚言在2019年1月1日會加徵至25%的關稅後,中國的出口廠商和美國的入口零售商,全不敢評估會不會加徵關稅,要買貨的美國入口商,已一早超額訂貨,支持到今年1月所需,當1月後,如貨消了,而特朗普又宣布這個25%關稅會延至3月,這些美國入口商要不要訂貨?如要的話,則中國的製造業又要開工了,可以預期今年1月和2月的中國PMI指數,是有望回升的。

 

  數據是歷史,預期是將來,如大家相信「禍不單行昨日行,福無重至今朝至」的話,則中港股市今年首日開黑盤,是不一定要很悲觀的。

 

轉載自: 晴報

 

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