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29/09/2015

退休後 ELN只掛高息股

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Text: 羅國森

 

  上次提到,有讀者問,退休之後是否適合買ELN(Equity Linked Note,股票掛鈎票據)這類金融產品。

 

  我的看法是,退休後將部分資金買ELN也無不可,但必須以收息的心態,加上不介意,而且還要有能力接了掛鈎的股票才可。而且,說到底,最重要是你選擇哪些股票去掛鈎!

 

  上次我已經簡單介紹過何謂ELN。但我想強調一點,從專業的角度,ELN是所謂的結構性產品(Structure Products),說穿了,其實背後是衍生工具。準確來說,它背後是期權,而在零售市場出售的ELN,大部分都是「認沽期權」。

 

  投資者買入這些ELN,就等於沽出一份認沽期權予對方。所以,如果掛鈎的股票跌穿所謂的行使價,你便要接了該股票,即是對手將該股票沽給你,你不能拒絕接貨呀(當時的股價很大可能已經低於協定好的行使價)!我不想搞到太技術性,所以,基本概念就到此為止。

 

  如果大家接受到上述的安排,以及整個遊戲規則,我認為,撥一部分退休資金買ELN是無妨的。餘下來就是怎樣挑選掛鈎的股票,以及選擇的「年期」。

 

  首先,正如上次所說,投資者所收的「利息」,會跟你選擇鈎的股票有直接關係,而波動愈大的股票,「利息」就愈高;相反,波動愈低的股票,「利息」就愈低。

 

  我的看法是,我們買ELN,最主要的目的要賺「利息」,如果可以的話,最好不要接股票,因此,我們不應該選波幅太大的股票去掛鈎,因為選波幅大的股票,接貨的機會會較大。

 

  試想想,如果每次都接貨的話,即是會綁住你的資金,如果市況偏弱,你可能要等一段長時間才能「脫手」。如果是這樣的話,試問你可以有多少資金去不斷接貨!

 

  也基於以上原因,如果可以選擇的話,最好選比較「價外」的行使價,所謂的「價外」,即是較偏離現價的行使價,例如你選擇的股票,現價是10元,如果有9元或8元兩個行使價選擇的話,你最好選擇8元。當然,距離現價愈遠的行使價選擇,「利息」會愈低,原因是接貨的機會也較低。

 

  另一點是,最好選擇年期較短的ELN。早年推出的ELN,大多數都是3個月期的,但後來再出的ELN,年期選擇很多,有些是掛一年,甚至更長的。總的來說,我會建議選年期較短的,最好不超過半年。同樣地,年期較短的ELN,「利息」也會低一點。

 

  最後,在選擇掛鈎股票時,我會強烈建議掛一些高息的股票,因為萬一要接貨,也可以繼續收息,而且,高息的股票,防守性始終較強。

 

  好了,下次我會以一些具體的股票來跟大家分析一下如何挑選ELN。

 

  作者電郵:lkslo@yahoo.com

 

 

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