美將減息經濟軟， 股匯轉向慎警惕

　　美國聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)釋出迄今最明確訊號，9月有望出手減息，政策焦點亦由遏通脹，改為穩就業。雖然美國正處23年以來最高息環境，但近年金融市場不同範疇處於高位，各方必須戒慎警惕，一旦國際資金隨著息口逆轉而加快流動，觸發股匯市場轉向，衝擊當地以至全球經濟。

 

　　聯邦公開市場委員會(FOMC)周三全票維持息率不變後，不僅議息聲明用字對通脹重返2%政策目標的走勢趨於樂觀，鮑威爾於記者會亦明言，第二季通脹指標加強了他們的信心，只待更多利好數據來鞏固，最快9月就有機會減息。

 

失業攀升惹憂，恐陷惡性循環

 

　　利率期貨數據顯示，市場目前百分百押注，9月18日下次議息時至少要減0.25厘，當前共識是最遲年底合共調低0.75厘。交易員認定高息環境難以持續下去，還因為美國經濟明顯降溫，6月失業率已爬升至4.1%，職位空缺也減少了4.6萬份。

 

　　鮑威爾形容，勞工市場當前乍現下行風險，要履行最大就業及物價穩定的兩大目標，快要放寬緊縮措施，必須權衡太遲出手，以及太早寬限帶來的危機。

 

　　曾為聯儲局第3把手的杜德里(Bill Dudley)上周撰文表示，不再支持「更高息更久」，敦促立刻減息，因為過去3個月平均失業率，已然由低位升了0.43個百分點，幾乎越過「薩姆規則」(Sahm Rule)所辨識，必然引致衰退的0.5門檻。他解釋，當求職者碰釘時，家庭會削減開支，經濟走弱、商企會減投資，繼而再引發裁員，以及減少消費，有陷入惡性循環之虞。

 

　　杜德里認為，美國一般家庭已耗盡拜登政府送上的巨額財政資助，正為超高信用卡和汽車貸款息率喘不過氣來；當前只有富裕階層能乘著資產價格、特別是股票上漲，以及過去趁低息時將樓貸轉按，生活依然過得不俗。　　

 

　　國際貨幣基金組織(IMF)研究顯示，新冠疫情前，美國平均僅吸納18%的環球跨境資金，但在當地高息率，以及拜登的基建大計帶動下，相關比率近3年躍升至近三分一，虹吸了大量本屬新興市場的投資。

 

借鑑歷史數據，防範投資損手

　　不過，隨著日本央行開始逆環球大勢加息，令投資者少了便宜錢作套息交易，聯儲局又蓄勢待發減息，令美元匯價進一步承壓，美國反覆破頂的股市隨時會失速，一是逐利的海外資金會轉向回朝，二是環球緊張地緣政局、中國經濟放緩，勢令更多美歐企業交出失望業績。

 

　　根據美國調研機構CFRA的數據，標普500指數在上個周期最後一次加息，至新周期第一次減息期間，平均上漲16.1%，但一開始減息，12個月內升幅只有4.8%。施羅德投資(Schroders)研究則顯示，美國1928年以來曾有22個減息周期，當中16次不是已在衰退，就是經濟快要收縮，其間美股6次下挫，跌幅多達10%至45%。

 

　　除了香港金管局昨日特別提醒，美國減息步伐是否如市場預期仍存變數，置業或借貸時，均要小心考慮和管理利率風險，近年樂於投資美股的機構和散戶，警惕聯儲局因為救經濟而減息時，觸發處於高位的股市深度調整，還要做好準備，當地經濟和消費市道，可能因負面財富效應承受餘震。