投資眼裏出西施——戴正傑

　　今日（1日）是愚人節，不知道大家今日有沒有「被人愚」或者已「愚人」。不過其實「被騙」從來不需要「擇日」。近期筆者看新聞，發現仍有不少涉及網上情緣的騙案。在旁觀者眼中（包括筆者本人），或許都會認為受害者是當局者迷，不懂理性分析，不但不懂早早抽身，反而泥足深陷。奈何不論是日常生活，或是投資世界中，均常發生類似的情況，只是我們「身在此山中」，未能察覺「其實是場空」。

　　筆者想說的，其實是「確認偏誤」（Confirmation bias），意即當作投資決定時，往往只想見到支持自己投資意向的證據，對於與投資決定相左的消息／意見就充耳不聞，並確信自己的投資決定就是正確的。情況就似是「情人眼裏出西施」一樣，眼中只有情人的好，缺點（應該說成「有待改善之處」較好吧）則不太當作是一回事。

騰訊主席馬化騰。 (資料圖片)

　　其中一個例子就是早年當「股王」騰訊（00700）屢創新高時，不少人都認為其盈利增長會持續，內地網遊的龍頭地位又甚為堅固，股價會愈升愈有，但對於公司盈利的高增長期消退的風險，以至是有關當局對於網遊的監管風險等，就只是一笑置之，並仍然繼續看好。此例子的重點不是說有考慮到這些因素，就能準確預測騰訊最終能否再創新高，或是見頂回落，而是當進行投資決定的時候，有沒有作出全盤的考慮，平衡當中的利弊，甚至是「眼裏出西施」到忘記控制風險。

　　凡事有兩面，資產價格亦可升可跌。要避免在投資時墮入「確認偏誤」，主要還是要在達成投資結論及行動前，將好壞兩面都拿來作全盤的比較，做到希望最好，並作最壞的打算（Hope for the best，prepare for the worst）。而作為一個稱職又不「愚人」的投資顧問，其中一項工作就是要了解客戶，並對其投資作出客觀全面的建議。

＊　筆者並無持有上述股份