《勝算在握》招商永隆方心怡:薦買華潤電力

　　　　　　　　　　　　　　 招商永隆方心怡:薦買華潤電力

　　華潤電力(00836):華潤電力控股有限公司是綜合能源公司，業務主要涉及火力發電(佔比69.90%)和可再生能源發電(佔比22.53%)，以及熱能供應(佔比7.57%)。
　　成本端顯著改善，火電業務扭虧為盈。2023年集團淨利潤為110.03億港元，同比上漲56.2%，其中可再生能源業務和火電業務核心利潤分別貢獻97.26億和36.11億港元。火電業務轉虧為盈，主要受益於標煤單價下降及人民幣對港元貶值影響，推動燃煤成本減少。全年集團附屬電廠售電量為193,265吉瓦時，其中風電場/光伏電站/火電廠售電量同比上升12.4%/111.8%/2.3%。運營的風電場/光伏電站/火電機組滿負荷平均利用小時分別超過全國平均值226/291/222小時。從成本端來看，23年附屬燃煤電廠平均單位燃料成本為每兆瓦時人民幣296.3元，同比下降12.6%；平均標煤單價為每噸人民幣987.5元，同比下降12.6%。
　　預計至2025年底可再生能源裝機佔比超過50%。2023年集團新增風電與光伏併網裝機量645.8萬千瓦，併購新能源裝機容量122萬千瓦，可再生裝機容量增長帶動售電量增長與利潤貢獻提升。截至2023年12月底，可再生能源運營權益裝機容量為2259.7萬千瓦，佔總發電裝機規模37.8%。集團目標新增4000萬千瓦可再生能源裝機，預計至2025年底可再生能源裝機佔比超過50%。新能源裝機增長確定性強，未來將引領集團業績持續增長。
　　高比例派息保障穩定收益。2023年華潤電力股息為每股0.915港元，派息率為40%。疊加上市二十周年特別股息每股0.5港元，全年股息總額為每股1.415港元，派息率為62%，對應4月8日收盤價股息率高達7.60%。展望未來，在新能源裝機快速增長，公司業績有望持續改善的情況下，高分紅回報進一步提升公司投資價值。
　　目前動力煤市場供需相對寬鬆，燃煤價格有望維持下行趨勢，容量電價和輔助服務政策的不斷推進落實，集團火電業務盈利穩定性有望提升，同時可再生能源裝機快速增長，有望進一步貢獻成長性。目前華潤電力遠期PE為5.9倍，略低於5年平均值，但考慮社會用電需求增加及集團成本降低，股價仍有上行空間，因此建議投資者逢低布局。(建議時股價:18.64元)《招商永隆銀行證券分析師　方心怡》(筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份)


　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興:薦買佐丹奴、信義光能

　　佐丹奴(00709):集團召開股東會表決由曾任Adidas亞太區董事總經理的Colin Currie，取代現任行政總裁劉國權，周大福企業主席鄭家純女兒鄭志雯及兒子鄭志亮出任非執行董事。管理層出現的變動對派息政策短期相信不會有太大變動，反而如在策略上帶來憧憬，將對股價有正面影響。集團公布2023全年業績，據公告顯示，集團的收入增長1.9%至38.73億元，或按固定匯率計算增長3.8%。報告期內，由於品牌的持續提升，佐丹奴的毛利率增加1.9個百分點至58.4%，而零售毛利率為60.6%。另外，經營費用對收入比率維持在47.2%，反映集團持續的成本控制。現時集團管理層策略，主要集中於以最低限度投資擴展到中東、非洲等新市場，以確保良好的營運現金流，並將多餘現金回饋給股東。近年佐丹奴已變成收息股，在過去7個年度有6年派息率高於100%，另有一年是在虧損狀態下堅持派息，值得關注。目標價2.70元，止蝕價1.85元。(本周一建議時股價:2.05元)
　
　　信義光能(00968):2024年1月至2月國內外光伏市場需求持續改善，規上工業發電量14870億千瓦時，同比增長8.3%，增速比上年12月份加快0.3%。未來隨著配電網不斷完善、消納問題解決、行業產能加速出清，預計光伏行業基本面有望進一步優化。光伏玻璃龍頭的信義光能公告2023年全年業績，2023年收入266億元，同比上升30%；歸母淨利潤42億元，同比上升10%。其中2023年第2季收入145億元，同比增加34%；歸母淨利潤28億元，同比上升46%。集團光伏玻璃盈利能力環比大幅改善，規模等競爭優勢不斷提升；2023年新增併網光伏電站規模創新高，光伏發電盈利能力略有下降。中國2024年將統籌推進電力市場建設，完善電力輔助服務市場制度，進一步推進省級電力市場建設。有著中央支持，預計集團未來將進一步穩固其龍頭地位，市佔率有望持續提升。目標價7.80元，止蝕價5.00元。(本周一建議時股價:6.42元)《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份)

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