《外資精點》摩通:渣打首季表現勝預期，維持「增持」評級

　　摩根大通發表研報指，渣打(02888)今年首季收入、撥備前利潤和盈利分別高出公司指引5%、18%、19%；認為市場對季績反應正面，從長遠來看，即使利率周期開始逆轉，但集團強勁的非利息收入增長和成本管理，均令市場對有形股本回報率(ROTE)擴張承諾充滿信心；報告維持「增持」評級，目標價82元。
　　報告指，渣打首季非利息收入按年增長22%，主要由財富管理業務所推動，淨息差按季反彈6個基點，營運支出比市場預期低3%。不過，由於風險加權資產(RWA)較高，普通股權一級資本比率(CET1)錄13.6%，略低於市場預期，預期數值將於年內恢復正常，並重申低個位數的RWA增長指引。報告預計，在淨利息收入的推動下，市場對渣打每股盈利的預測將有中高單位數的上調，而財富管理業務表現強勁，預料渣打今年收入將增長6%。
　　報告提到，渣打首季中國商業房地產費用進一步降至1000萬元(美元．下同)，而2023年第四季為1800萬元，第三季為1.86億元。中國商業不動產風險敞口總額較上季收縮至24億元，佔貸款總額的0.8%。不過，中國商業房地產帳簿中有52%是無抵押的，面臨較高的風險。儘管如此，渣打對中國的貸款損失準備金率為50%，較2023年第四季的47%有所改善，不良貸款覆蓋率仍維持在80%的高水平，而2023年第四季為83%。渣打稱，中國約有9億元的商業房地產貸款表現良好，其中79%的不良貸款的平均貸款價值比(LTV)低於50%。
　
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《經濟通通訊社3日專訊》