【長實績後】美銀證券︰長實股價短期缺乏催化劑，維持中性評級

　　美銀證券發表研究報告指，長實(01113)2024年營運業績基本符合預期。長實股價交易於2025財年資產淨值(NAV)63%的折讓，該行認為長實目前估值便宜，然而，鑑於2025年香港及內地發展物業利潤前景疲軟，以及5.2%的低於行業平均的股息收益率，該行認為長實股價短期缺乏催化劑。該行維持其「中性」評級，目標價35元。

　　報告指，長實繼續尋找收購機會，但指在宏觀環境不確定的情況下將持謹慎態度。長實資產負債表保持強勁，淨負債比率為4%，包括合營企業/聯營公司債務的淨負債對總資本比率為16.1%。

　　剔除英國酒吧業務的減值損失，長實報告核心利潤為135億元，超出美銀證券預期7%，因香港發展物業減值損失低於該行20億元的預測，顯示營運表現符合預期。每股股息(DPS)為1.74元，按年下降15%，低於該行預期5%，因股息下降與剔除英國酒吧業務減值損失後的盈利下降一致。長實在2024年花費15億元進行股份回購，但該行注意到大部分回購發生在上半年。

*料長實需為啟德Victoria Blossom進一步計提撥備*

　　報告指，長實去年發展物業收入下降24%至100億元，EBIT下降51%至22億元，利潤率為22%。若剔除12億元減值損失，利潤率與去年同期持平。12億元發展物業減值損失主要來自Blue Coast、Victoria Blossom的預計銷售費用及內地項目的疲軟。管理層認為，開發商定價仍需保持克制，以實現良好的資產周轉。該行認為長實可能需要在2025年對即將推出的Victoria Blossom項目進一步計提撥備。

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《經濟通通訊社21日專訊》