12/08/2025 10:48
《海納智見－吳信坤》科技是港股下半年勝負手
《海納智見》年初以來港股走勢十分亮眼，在港股稀缺性資產吸引下，南向資金持續流入港股。我們在《港股是本輪牛市主戰場》中指出，下半年港股牛途繼續，並且相對A股更優。其中，AI浪潮的產業趨勢持續演繹，具備稀缺性的港股科技板塊向上空間或較大。因此，我們海外策略聯合海外科技，分析下半年港股科技板塊的看好邏輯，並對重點標的進行梳理。
下半年港股牛市繼續，較A股或更優。年初以來的中國資產重估行情中，港股整體漲幅較A股更為可觀，創新藥、新消費、AI應用等方向亮點紛呈。借鑒歷史上港股佔優行情，我們認為本輪行情或和其中的2012-2014年具有一定相似性，港股表現強勁源於部分資產更具稀缺性。當下港股科技、消費資產與當前產業發展趨勢更契合、基本面更優，或吸引南下持續流入，支撐港股繼續向上。
AI引領科技周期向上，具有稀缺性的港股科技資產向上空間更大。今年以來，大模型技術迭代持續加速。年初中國企業Deepseek-R1大模型憑藉其低成本、高性能和開源等特性，有望推動AI商業化應用加速。而港股科技龍頭廣泛分布於AI全產業鏈，涵蓋大模型開發、商業應用及終端生態等環節，憑藉領先的技術優勢，將充分受益於AI產業變革紅利。6月以來中美經貿關係邊際緩和，美國對華科技產品出口的管制政策也有所鬆動。我們預計下半年港股互聯網巨頭或將加大AI基礎設施領域的資本投入，大模型迭代與AI應用落地進度有望提速。當前港股互聯網估值並不算高，隨著本輪AI浪潮的產業周期向上趨勢進一步確認，有望推動相關的港股科技龍頭重新跑贏市場。
風險提示：AI技術發展不及預期，AI商業落地不及預期。
《國泰海通海外策略首席分析師 吳信坤》
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
下半年港股牛市繼續，較A股或更優。年初以來的中國資產重估行情中，港股整體漲幅較A股更為可觀，創新藥、新消費、AI應用等方向亮點紛呈。借鑒歷史上港股佔優行情，我們認為本輪行情或和其中的2012-2014年具有一定相似性，港股表現強勁源於部分資產更具稀缺性。當下港股科技、消費資產與當前產業發展趨勢更契合、基本面更優，或吸引南下持續流入，支撐港股繼續向上。
AI引領科技周期向上，具有稀缺性的港股科技資產向上空間更大。今年以來，大模型技術迭代持續加速。年初中國企業Deepseek-R1大模型憑藉其低成本、高性能和開源等特性，有望推動AI商業化應用加速。而港股科技龍頭廣泛分布於AI全產業鏈，涵蓋大模型開發、商業應用及終端生態等環節，憑藉領先的技術優勢，將充分受益於AI產業變革紅利。6月以來中美經貿關係邊際緩和，美國對華科技產品出口的管制政策也有所鬆動。我們預計下半年港股互聯網巨頭或將加大AI基礎設施領域的資本投入，大模型迭代與AI應用落地進度有望提速。當前港股互聯網估值並不算高，隨著本輪AI浪潮的產業周期向上趨勢進一步確認，有望推動相關的港股科技龍頭重新跑贏市場。
風險提示：AI技術發展不及預期，AI商業落地不及預期。
《國泰海通海外策略首席分析師 吳信坤》
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