17/09/2025 18:46
【議息前瞻】保德信：聯儲局或大幅放鬆貨幣政策，推高美國經濟過熱情景概率
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核心摘要：
保德信2025年9月17日指出，若聯儲局大幅放鬆貨幣政策，美國經濟「過熱」概率升至25%，歐洲及中國分別為20%與10%，並預測2026年底前利率或降至寬鬆區間。
事實要點：
▷ 美國經濟「過熱」概率25%（歐洲20%、中國10%）
▷ 聯儲局2026年底前利率或降至寬鬆區間（原中性水平3%）
▷ 基準情景概率：美國40%、歐盟45%、中國60%
▷ 美歐中「衰退」概率維持15%（低水平）
▷ 市場預期聯儲局本周降息25基點
保德信2025年9月17日指出，若聯儲局大幅放鬆貨幣政策，美國經濟「過熱」概率升至25%，歐洲及中國分別為20%與10%，並預測2026年底前利率或降至寬鬆區間。
事實要點：
▷ 美國經濟「過熱」概率25%（歐洲20%、中國10%）
▷ 聯儲局2026年底前利率或降至寬鬆區間（原中性水平3%）
▷ 基準情景概率：美國40%、歐盟45%、中國60%
▷ 美歐中「衰退」概率維持15%（低水平）
▷ 市場預期聯儲局本周降息25基點
*若全球主要央行採更寬鬆立場，有助降低經濟衰退風險*
根據調整後的12個月宏觀經濟情景，預測的基線情景仍為「緩步推進」，概率分別為美國40%、歐盟45%以及中國60%，但各地的基準情景概率均有所下降，而對部分相關情景的分析則更具體化。
在樂觀的「緩步推進」基準情景中，聯儲局可能會先將利率降至約3%的中性水平，鑑於主席鮑威爾的任期將於明年3月中結束，局方或在2026年底前進一步將利率降至寬鬆區間。若全球主要央行採取更寬鬆的政策立場，整體貨幣政策的走向將有助降低經濟衰退風險，同時支撐短期利率和風險資產表現。
*聯儲局或採鴿派立場，長遠或推高風險溢價*
儘管通脹依然高企，聯儲局仍有可能大幅放鬆貨幣政策，從而將美國經濟「過熱」情景的概率提高至25%，此情景甚至可能波及全球經濟，令歐洲和中國的「過熱」概率分別增至20%和10%。保德信情景分析的風險重點在於聯儲局可能採取的鴿派立場；從長遠來看，這可能推高風險溢價，並對風險資產構成不穩定因素。然而，經濟衰退風險消退與經濟過熱之間的時間跨度仍具不確定性，且可能較長。目前，對美國、歐洲和中國的「衰退」情景概率仍維持在15%的較低水平。
在基本情景下，預期聯儲局降息將有助美國10年期國債實現正超額回報，而相關風險大致平衡。當前市場普遍預期聯儲局本周將下調聯邦基金利率25個基點，但仍需密切關注其他潛在動向，例如，經濟預測摘要中的「點陣圖」或將顯示2026年和2027年的利率預測出現明顯下調。
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《環富通基金頻道17日專訊》