《談國論企－黎偉成》12月PMI顯升復擴生產訂單佳

　　《談國論企》中國官方製造業採購經理指數PMI於2025年12月份由收縮轉略快的擴張，特別是生產和新訂單加大擴張的力度，而出口新訂單有較明顯改善、原材料庫存亦有所增加，即使出廠價格上行中仍未回復至擴張水平，遂促生產經營活動預期指數大幅提升。中共中央政治局於2025年12月8日的會議對2026年的經濟工作指出要「穩中求進」和提質增效，重中之重是「國內經濟工作」做好自己的事，重錘反制反擊「國際經貿鬥爭」。

*生產11月份回復略擴之況有待改善*

　　根據中國國家統計局發布的製造業採購經理指數資料，顯示製造業的產銷情況於2025年12月份有明顯改善：PMI環比大升0.9個百分點達50.1（見表）重越臨界點50.1的擴張水平，連同49.2環比上升0.2點成二連升，和結束4至11月連續8個月的收縮，更為年內的第3個月有擴張的月份，為全年作出良好的收官，該對新的一年2026有良好的啟示。

　　至於PMI於2025年12月份出現相當多的正面因素，最引人關注的是（一）製造業的「生產」，有十分良好的表現：分類指數在2025年12月份達51.7環比激增於1.7個百分點之普，比11月份達50的0.3個百分點升幅有顯著的擴大，更回復較快擴張的水平，止住10月份大跌2.2個百分點至49.7劣況，足見製造業於低位迅速回穩向俏。國家主席習近平於2025年10月30日在韓國釜山與美國總統特朗普會晤，促美方暫停「對等關稅」1年和停止在海事物流造船等領域打壓，而中方則暫停9月4日對美反制舉措，可以嚴格審批和管理稀土出口及再購美國大豆，兩國經貿談判團隊更要在1年磋商，謀求保兩國互相利益達成經貿協議之道。此為中國製造業近期回復相對穩快擴產其因由。

*出口新接單回升未能收復上月失地*

　　再看PMI的（二）製造業接訂單情況，亦告與生產同步：整體「新訂單」分類指數於2025年12月份環比大升1.6個百分點，和回復至臨界點以上的50.8較快擴張水平，而11月份49.2亦環比略升0.4個百分點，比10月份跌0.9個百分點至48.8的惡象，此乃特別受惠於(I)「出口新訂單」，有良好的發展和表現，分類指數在12月份環比飆升1.4個百分點至49，只距臨界點約1.0個百分點而已，11月份達亦回升1.7個百分點至47.6，完全收復10月份回落1.9個百分點的失地。

　　但(II)「進口訂單」分類指數於2025年12月份僅持平於11月份的47。和(III)「在手訂單」分類指數於12月份日達46和環比僅增0.5個百分點，相信此與生產有較快增長而接單剛恢復增長的落差有關。

　　還有（二）製造業的產銷現況和前景亦不差：(1)「產成品庫存」分類指數於12月份為48.2環比回升0.9個百分點，意味製造企業「去庫存」情況持續。(2)「原材料庫存」分類指數47.8，環比上升0.5個百分點。(3)「採購量」環比升1.6個百分點至51.1。

*生產經營活動預期續擴維持對前景信心*

　　問題是（四）製造業基本價格，其中(i)「主要原材料購進價格」分類指數於12月份達53.1環比稍跌0.5個百分點，仍擴，稍佳者為(ii)「出廠價格」分類指數於12月份環比之升0.7個百分點至尚可的48.9，仍處收縮。

　　至於（五）製造業的「生產經營活動預期指數」，於2025年12月份達55.4，環比上升2.4個百分點，處較高擴張區，顯製造業對業務前景有信心。

*十五五力挺內需加大開放有利製造業*

　　重要的是：中共中央政治局於2025年12月8日的會議，分析研究2026年的經濟工作指出堅持「穩中求進」的總基調更要提質增效，所提出的兩個「更好統籌」，惹人注目的是更好統籌的「國內經濟工作和國際經貿鬥爭」，重中之重是「國內經濟工作」，即做好自己的事作為「國際經貿鬥爭」的重錘反制反擊。《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
 資料來源：中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
　
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