10/02/2026 15:11
《股壇解碼－戴名》美減息遙遙無期；英皇鐘錶珠寶無以為繼
《股壇解碼》美國最新公布的1月非農新增就業僅2.2萬份，遠低於市場預期，加上企業裁員達10.8萬人，按月急增逾兩倍，以及首領失業救濟申請人數升至23.1萬人，高於市場預期，反映勞動市場需求正在降溫，市場普遍認為美國聯儲局最快要到7月才可能減息，此預期造就近日美股指數暴跌。
AI熱潮刺激市場對硬體的需求，除記憶體晶片供應緊張外，伺服器CPU也出現短缺。《路透社》報道，英特爾(US.INTC)與超微(US.AMD)已通知中國客戶交貨期延長，英特爾更警告等待時間或長達6個月。Google母公司Alphabet(US.GOOG)公布的財報優於預期，並表示算力供不應求，宣布2026年資本支出預估高達1850億美元，遠較去年預算的高，當中除了展現全力投入AI基建的決心，據預測，Google大幅擴張將釋出更多伺服器代工訂單，帶旺鴻海、廣達、英業達等硬體廠，以及聯亞、華星光、光聖等光通訊供應商。另外，英偉達(US.NVDA)警告特朗普政府，涉華晶片管制恐破壞其出口計劃，凸顯科技與地緣政治風險交織。
*經濟掛帥*
日本首相高市早苗領導的自由民主黨與日本維新會組成的執政聯盟，在選舉中取得壓倒性勝利，其中自民黨更單獨獲得過半席次，顯示民眾對高市的執政表現給予高度支持，政權穩固性大幅提升。另一方面，加拿大總理卡尼於2月5日宣布新的電動車戰略，內容包括重啟購車補貼政策，並強調將與中國合作，推動加拿大本土電動車的生產與出口，此舉不僅展現加拿大在新能源領域的積極布局，也反映其在全球供應鏈中尋求更緊密的合作。綜合來看，日本政治局勢顯示執政聯盟的強勢掌控，加拿大則在新能源車產業上加快步伐，兩者皆凸顯各自國家在政治與經濟上的重要動向。
*穩中求變*
中國經濟在未來一個月的走勢將呈現消費短期攀升、投資結構分化、出口壓力持續的格局。最新公布的CPI按年上升0.8%，顯示通脹壓力有限，居民消費信心仍在修復中；PPI則持續負增長，反映工業品價格下行令到企業利潤面對龐大壓力。春節假期按慣例將帶動餐飲、旅遊、電影等服務消費，政策補貼如以舊換新亦有助耐用品銷售，短期消費動能較強。投資方面，基建在專項債支持下保持韌性，房地產投資仍受制於去庫存壓力，製造業因利潤下跌而偏謹慎，出口則面臨全球需求放緩挑戰，雖然新能源車和光伏等高附加值產品仍具增長潛力，但難以全面抵消外需疲弱的結果。綜合來看，春節前後消費將成為重點關注數據，但假期過後，經濟可能再度回歸低通脹和充滿貿易壁壘的格局。
*步步為營*
恒指即月期權認沽比例54:46，明顯倉位在28200點Call和26200點Put，看來2月大吹淡風勢不可擋，反映市場傾向押注下行風險。另一方面，牛熊證街貨分布71:29亦表現趨淡，投資者普遍對後市缺乏信心。宏觀層面來看，地緣政治不確定性再度升溫，期權與牛熊證數據均指向市場情緒偏空，關稅戰和政治因素亦加深波動，散戶須警惕短期風險。
*股票簡評*
英皇鐘錶珠寶(00887)在中港經營腕錶和珠寶首飾零售業務，擁有逾75年之悠久歷史，目標顧客群為中至高收入人士，集團亦售賣自家設計的珠寶首飾，以鑽石為主，亦包括翡翠、珍珠和足金等首飾，以及提供訂造服務。集團於中港澳擁有零售門市網絡，包括多品牌店舖和特定品牌之專賣店。
英皇鐘錶珠寶上月公布盈喜，預計截至2025年12月31日止財政年度將錄得純利不少於4.2億元，較2024年度純利2.57億元大升約60%。集團指純利大幅上升主要由於集團在香港和中國內地的零售表現理想，致使其總收入和整體毛利上升。再對比上半年業績，集團截至2025年6月30日止中期純利按年升6.4%達到1.96億元。
集團截至2025年12月31日止的財政年度全年表現平穩，但2024年度明顯是先甜後苦，上半年純利約1.85億元，全年2.57億元，今年表現亮麗的原因有點費解。首先是2025年的消費環境並不比2024年的好，其次是2025年下半年的純利能有這麼大增長，估計是和金價暴升有關，但今年金價相信難有去年的升幅。如果猜測屬實，集團今年（2026年）的業績將無以為繼，主要是金價再難有接近倍數的升幅，加上鐘錶業務難有突破。對比同業六福珠寶(00590)的積極海外市場拓展經營模式有所不同，英皇鐘錶珠寶仍然將重點放在國內，計劃在未來數年在國內開設數百分店，國內消費市道將直接影響相關業績表現。假設今年上半年金價走勢乏力，估計集團和其他同業都要面對消費者賣出金飾的經營壓力。至於集團鐘錶銷售業務則不寄厚望，主要是集團手上的兩大王牌勞力士和百達翡麗的業績增長有限，相關品牌的產能維持，意味著來貨不會明顯增多，盈利貢獻自然亦不會有大增長。
綜合各樣不利條件，加上拓展國內市場的不確定因素，投資者宜趁好消息沽貨。《資深市場人士 戴名》
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
* 以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。讀者有任何交流，可以發電郵至imail1997@gmail.com
AI熱潮刺激市場對硬體的需求，除記憶體晶片供應緊張外，伺服器CPU也出現短缺。《路透社》報道，英特爾(US.INTC)與超微(US.AMD)已通知中國客戶交貨期延長，英特爾更警告等待時間或長達6個月。Google母公司Alphabet(US.GOOG)公布的財報優於預期，並表示算力供不應求，宣布2026年資本支出預估高達1850億美元，遠較去年預算的高，當中除了展現全力投入AI基建的決心，據預測，Google大幅擴張將釋出更多伺服器代工訂單，帶旺鴻海、廣達、英業達等硬體廠，以及聯亞、華星光、光聖等光通訊供應商。另外，英偉達(US.NVDA)警告特朗普政府，涉華晶片管制恐破壞其出口計劃，凸顯科技與地緣政治風險交織。
*經濟掛帥*
日本首相高市早苗領導的自由民主黨與日本維新會組成的執政聯盟，在選舉中取得壓倒性勝利，其中自民黨更單獨獲得過半席次，顯示民眾對高市的執政表現給予高度支持，政權穩固性大幅提升。另一方面，加拿大總理卡尼於2月5日宣布新的電動車戰略，內容包括重啟購車補貼政策，並強調將與中國合作，推動加拿大本土電動車的生產與出口，此舉不僅展現加拿大在新能源領域的積極布局，也反映其在全球供應鏈中尋求更緊密的合作。綜合來看，日本政治局勢顯示執政聯盟的強勢掌控，加拿大則在新能源車產業上加快步伐，兩者皆凸顯各自國家在政治與經濟上的重要動向。
*穩中求變*
中國經濟在未來一個月的走勢將呈現消費短期攀升、投資結構分化、出口壓力持續的格局。最新公布的CPI按年上升0.8%，顯示通脹壓力有限，居民消費信心仍在修復中；PPI則持續負增長，反映工業品價格下行令到企業利潤面對龐大壓力。春節假期按慣例將帶動餐飲、旅遊、電影等服務消費，政策補貼如以舊換新亦有助耐用品銷售，短期消費動能較強。投資方面，基建在專項債支持下保持韌性，房地產投資仍受制於去庫存壓力，製造業因利潤下跌而偏謹慎，出口則面臨全球需求放緩挑戰，雖然新能源車和光伏等高附加值產品仍具增長潛力，但難以全面抵消外需疲弱的結果。綜合來看，春節前後消費將成為重點關注數據，但假期過後，經濟可能再度回歸低通脹和充滿貿易壁壘的格局。
*步步為營*
恒指即月期權認沽比例54:46，明顯倉位在28200點Call和26200點Put，看來2月大吹淡風勢不可擋，反映市場傾向押注下行風險。另一方面，牛熊證街貨分布71:29亦表現趨淡，投資者普遍對後市缺乏信心。宏觀層面來看，地緣政治不確定性再度升溫，期權與牛熊證數據均指向市場情緒偏空，關稅戰和政治因素亦加深波動，散戶須警惕短期風險。
*股票簡評*
英皇鐘錶珠寶(00887)在中港經營腕錶和珠寶首飾零售業務，擁有逾75年之悠久歷史，目標顧客群為中至高收入人士，集團亦售賣自家設計的珠寶首飾，以鑽石為主，亦包括翡翠、珍珠和足金等首飾，以及提供訂造服務。集團於中港澳擁有零售門市網絡，包括多品牌店舖和特定品牌之專賣店。
英皇鐘錶珠寶上月公布盈喜，預計截至2025年12月31日止財政年度將錄得純利不少於4.2億元，較2024年度純利2.57億元大升約60%。集團指純利大幅上升主要由於集團在香港和中國內地的零售表現理想，致使其總收入和整體毛利上升。再對比上半年業績，集團截至2025年6月30日止中期純利按年升6.4%達到1.96億元。
集團截至2025年12月31日止的財政年度全年表現平穩，但2024年度明顯是先甜後苦，上半年純利約1.85億元，全年2.57億元，今年表現亮麗的原因有點費解。首先是2025年的消費環境並不比2024年的好，其次是2025年下半年的純利能有這麼大增長，估計是和金價暴升有關，但今年金價相信難有去年的升幅。如果猜測屬實，集團今年（2026年）的業績將無以為繼，主要是金價再難有接近倍數的升幅，加上鐘錶業務難有突破。對比同業六福珠寶(00590)的積極海外市場拓展經營模式有所不同，英皇鐘錶珠寶仍然將重點放在國內，計劃在未來數年在國內開設數百分店，國內消費市道將直接影響相關業績表現。假設今年上半年金價走勢乏力，估計集團和其他同業都要面對消費者賣出金飾的經營壓力。至於集團鐘錶銷售業務則不寄厚望，主要是集團手上的兩大王牌勞力士和百達翡麗的業績增長有限，相關品牌的產能維持，意味著來貨不會明顯增多，盈利貢獻自然亦不會有大增長。
綜合各樣不利條件，加上拓展國內市場的不確定因素，投資者宜趁好消息沽貨。《資深市場人士 戴名》
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