《外資精點》野村升創科實業目標價至173港元，上調今明財年盈利預測

　　野村發表研究報告指出，創科實業(00669)2026年上半年錄得破紀錄業績，股東應佔淨利潤按年增長17.5%，達到14.42億美元，雖然收入僅輕微上升5.9%至82.9億美元，略低於市場預期，但憑藉毛利率顯著改善，整體盈利能力創下新高。野村維持對創科實業「買入」評級，並將目標價由163港元上調至173港元，以反映盈利表現優於預期及未來增長動能。

　　報告強調，旗下品牌Milwaukee及Ryobi的強勁表現是推動盈利增長的主因，其中Milwaukee在當地貨幣計價下收入按年增長10.5%，兩大核心品牌合計貢獻集團8.2%的銷售增長，成功抵銷非核心品牌因退出HART業務而導致的銷售下滑。

　　報告提到，創科實業整體毛利率按年擴大2.58個百分點至42.9%的歷史新高，主要受惠於關稅緩解措施的年度化效應、產品組合持續轉向高利潤品牌，以及歐洲、中東、非洲及澳洲市場的貢獻增加。每股盈利按年上升17.8%至0.405美元，高於該行預期6%。儘管營運開支比率上升至33.0%，反映公司在新產品開發、前線資源及市場推廣方面持續投入，但淨利息開支大幅減少29.4%，對盈利帶來支持。

　　展望未來，管理層維持2026年全年收入實現中至高單位數增長的指引，雖然退出HART業務及持續精簡非核心業務會帶來部分影響，但預期盈利能力將持續提升。公司目標在2027年或之前達致或超越10%的息稅前利潤率，並進一步在2028年及以後年份向上突破。此外，自由現金流預測由原來超過10億美元上調至超過13億美元，顯示現金流狀況顯著改善。

　　野村分析指，美國大型零售商家得寶(Home Depot)截至2026年6月的庫存水平與去年同期相若甚至更低，加上業界調查顯示Milwaukee品牌在第四季預期可實現逾14%的銷售增長，受惠於黑色星期五及節日促銷活動，預期第三季可能出現補貨需求，有利創科實業短期銷售表現。

　　野村上調對創科實業2026及2027財政年度的每股盈利預測，由原來的0.76及0.87美元，分別調高至0.79及0.92美元，主要反映Milwaukee等高利潤品牌銷售比重加快轉移。新的173港元目標價基於2027年預測每股盈利的24倍市盈率計算，此估值位於歷史平均15倍市盈率的1.7個標準差之上，與此前估值方法一致。現時股價對應2027年預測市盈率為18.5倍，仍具上升空間。

　　報告亦列出可能影響目標價達成的下行風險，包括美國住宅市場表現弱於預期、與自動化數據中心(AIDC)相關項目增長放緩、毛利率擴張速度低於預期，以及供應鏈中斷導致原材料成本及營運開支上升。儘管如此，野村認為創科實業在無線鋰電池工具領域的領導地位，以及持續推動由傳統電源工具轉向環保高效產品的趨勢，符合環境、社會及管治(ESG)投資主題，長期競爭優勢穩固。

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《經濟通通訊社5日專訊》