【反壟斷】阿里罰單落地市場憂慮消除？一文看清大行點睇

　　國家市場監督管理總局上周六（10日）向阿里巴巴(09988)開出天價罰單。因濫用市場支配地位，阿里被處以罰款總計182.28億元人民幣，創下中國反壟斷罰金的最高紀錄，大幅超過上次高通在中國被反壟斷罰款的60.88億元人民幣。多家大行發表報告認為，是次罰單落地，已消除市場對阿里巴巴的主要憂慮，市場將重新聚焦其基本面，阿里巴巴今早股價盤中曾高見237.6港元，一度抽升近9%，午後升勢持續，最新報235港元，升近8%。

 

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野村及大和料阿里監管壓力已消除

 

　　野村發表研究報告指，該罰款較該行早前預期的26億美元高，認為這是經監管機構小心考慮，在對其他大型科技平台起到威懾作用同時，罰款規模不會太大從而嚴重損害阿里的運作。該行維持其美股「買入」評級，目標價維持325美元。

 

　　野村指，截至去年底，阿里擁有540億美元的淨現金，因此認為這筆罰款對集團雖然痛苦，但是一筆可控的一次性費用。從樂觀的方面來看，自2020年12月以來席捲阿里的反壟斷監管風險可能會結束。

 

　　大和報告則指，阿里截至去年底擁有3120億元人民幣的現金和現金等價物，認為這筆罰款對阿里巴巴來說是可承受的，是次罰款已消除了對阿里巴巴的監管壓力，公司不打算提出上訴，預期的處罰將在2021財年第四季度（3月季度）反映，予其美股「買入」評級，目標價310美元。

 

大摩：阿里罰款落地消除不明朗因素 市場將聚焦基本面

 

　　摩根士丹利亦認為，經過內地監管部門對阿里巴巴進行反壟斷調查4個月後，阿里股價已累跌16%，認為是次罰款將可消除對股價的不明朗因素，市場將重新聚焦公司的基本面上，該行維持阿里巴巴美股「增持」評級，目標價300美元。

 

　　大摩又指，對阿里巴巴施加的罰款絕對值超過了中國以往的監管罰款，但可為針對中國其他互聯網平台的反壟斷行為樹立了榜樣，預計罰款金額佔其2019年本地總銷售約4%，並相當於公司2021年度第三季淨現金的6%。

 

　　該行認為，是次結果不需阿里進行重大的內部組織重組及資產剝離，有助紓緩主要壓力，相信市場未來將重新轉向競爭激烈的電子商貿領域，而阿里巴巴未來計劃投資於此領域。

 

瑞信料更多互聯網公司將會被調查

 

　　瑞信發表報告指，是次罰款佔阿里2022財年EBITA約9%，中期來看料對其業務運營不會構成影響。該行相信，隨著中國將反壟斷列為今年主要經濟任務之一，更多互聯網公司將會被調查，並採取更多種措施來監管科網巨頭，惟認為中央目的是為促進市場健康，而非限制行業增長。瑞信對中國科網行業偏好依次為騰訊(00700)、阿里巴巴、美團(03690)和京東(09618)。

 

富瑞：阿里已建立內部控制和系統來遵守法律

 

　　另外，富瑞發表報告指，阿里罰款的財務影響將反映在收入和盈利，集團將繼續與監管機構進行溝通，並於作出決定後15日後提交整改報告。另一方面，整個行業都需要進行戰略交易的併購審查。集團又認為，監管是全球趨勢，強調互聯網平台模式得到了社區的肯定，有利於經濟和創新，該調查有助於集團更好地了解反壟斷政策，並且已經建立了內部控制和系統來遵守法律。富瑞亦維持其H股「買入」評級，目標價328港元。

 

　　該行預計，阿里未來將繼續投資於低線城市和其他戰略性地區的新業務，當中社區團購處於發展的早期階段，隨著使用頻率的增加，淘寶雜貨可以從淘寶應用程式中受益。另外又料集團將擴大本地服務和Lazada的地域範圍。

 

撰文：經濟通採訪組