內需股｜青啤中期盈利僅升0.4%收入跌4%，蒙牛半年多賺16%惟毛利率微跌，兩股曾齊急插可否趁機吸？邊隻內需股最值博？
近日多隻內需股先後放榜，其中青島啤酒(00168)公布中期盈利按年微升0.4%，收入跌4%；蒙牛乳業(02319)中期盈利升16%，收入增8%，毛利率微跌至40.8%，惟上調全年收入增長目標至高單位數。兩股今日曾齊急跌逾半成，惟蒙牛最終倒升收市。安踏體育(02020)則於昨日（26日）中午公布中期多賺35%，派息亦增一成，昨日收升9.5%，今日先升後回吐。另海底撈(06862)中期僅多賺0.5%，派息卻增12%，外賣業務收入大增1.2倍，股價繼昨日飆逾7%後，今日繼續造好。上述股份哪隻可看高一線？還有哪隻內需股也可吼？
（青島啤酒網頁截圖）
青啤中期盈利升0.4%收入跌4% 9月16日每手改為500股
青島啤酒公布，截至6月30日止中期盈利約39.2億元人民幣，按年升約0.4%，每股盈利2.873元人民幣，不派中期股息。期內收入196.5億元人民幣，跌4%，因銷量影響，營業成本跌6%，銷售費用跌12.5%，公允價值變動收益1.8億元人民幣，升2.4倍。上半年實現產品銷量450萬千升；青島啤酒主品牌銷量270.8萬千升，其中中高端以上產品銷量204.4萬千升，增長2.6%。
另外，集團指，H股的每手買賣單位將由2000股更改為500股，自9月16日上午9時正起生效，減低每手買賣單位將降低投資者購買H股門檻，從而促進H股的買賣及提高其流通性，以昨天收報42.86元計，每手買賣單位價值由8.57萬元調整為2.14萬元。
美銀：青啤次季業績因銷量疲軟遜預期 降目標價至53元
美銀發表研究報告指，青島啤酒第二季業績因銷量疲軟而低於預期。上半年收入及純利按年分別跌4.1%及升0.4%，第二季分別跌6.7%及跌3.4%。次季銷量低於預期，主要由於天氣不利；餐飲渠道疲弱；青島啤酒有意淡化低端產品。
該行將其2026/2027年每股盈利預測分別下調5%/6%，並將目標價由59.5港元降至53港元，重申「買入」評級，因青島啤酒擁有穩固的高端品牌組合，加上提供穩健股息收益率，預測2026年股息率為6.5%。
蒙牛中期盈利升16%收入增8% 毛利率微跌至40.8%
蒙牛乳業公布，截至6月30日止中期盈利23.7億元人民幣，按年升15.9%，每股盈利61.2分人民幣，不派中期股息。期內收入約448億元人民幣，升7.8%；毛利增加5.2%，至182.6億元人民幣；毛利率40.8%，下降0.9個百分點。經營利潤36.763億元人民幣，升3.9%，經營利潤率8.2%，下降0.3個百分點。期內根據中國企業所得稅法的相關要求調整繳納所得稅，所得稅支出升68%，至11.5億元人民幣。蒙牛旗下奶粉品牌「貝拉米」為2026年FIFA世界盃官方奶粉贊助商，而集團本身亦為官方贊助之一，集團上半年銷售及經銷費用按年增加6%至123.62億元人民幣，其中，產品和品牌宣傳及行銷費用上升11.1%至49.82億元人民幣。
蒙牛首席財務官兼執行董事沈新文表示，今年上半年集團每一個業務板塊均有不同程度的增長，有信心下半年保持持續增長，並指7月及8月勢頭非常不錯，集團今年全年的收入增長目標由中單位數上調至高單位數。他指，上半年毛利率下降主要由於部分原材料，如包材、椰子油、蛋白粉成本上漲等形成不利影響，但上半年集團亦加大對費用率的管控，儘管下半年毛利率仍面對壓力，但從中期來看，集團對毛利率和經營利潤率保持提升有信心。
（Shutterstock圖片）
花旗：蒙牛中期核心盈利遠勝預期 里昂：成本控制為亮點
花旗表示，蒙牛上半年核心純利（撇除3.2億元人民幣一次性稅務調整）按年大幅增長32%，遠超該行及市場預期，成為花旗中國必需消費品覆蓋股份中，上半年核心純利表現最佳的公司。集團銷售額按年增長8%至448億元人民幣，較花旗預期高出2%。蒙牛續為花旗在中國必需消費品領域的首選股，評級「買入」，目標價22.7港元。高盛則指，蒙牛上半年業績顯示各業務板塊均實現廣泛的收入復甦，嬰幼兒配方奶粉業務表現強勁，EBIT利潤率幾乎倍增至10.5%，繼續視公司為國內高端化趨勢的主要受益者，目標價24港元，評級「買入」。
里昂稱，蒙牛上半年銷售額按年增長7.8%至448億元人民幣，符合該行預期，並較市場共識高出2%。經調整淨利潤增長32%至27億元人民幣，較該行及市場共識預期分別高出1%及2%。核心經營利潤增長4%至37億元人民幣，核心經營利潤率略降0.3個百分點至8.2%，大致符合該行預期。因產品價格調整及原材料價格上升，毛利率下跌幅度略超預期，但成本控制為亮點，銷售及分銷費用比率收縮0.3個百分點至27.6%，行政費用比率收縮0.4個百分點至4.3%，尤其考慮到蒙牛積極參與世界盃相關營銷活動，維持「高度確信跑贏大市」評級，目標價21.1港元。
伍禮賢：蒙牛業績不差17.5元可中線吸納 農夫山泉百勝中國也可吼
（伍禮賢）
光大證券國際證券策略師伍禮賢指，青啤業績較蒙牛弱，最主要反映其第二季無論收入或利潤對比第一季有放緩情況，市場會覺得未知其何時有較明顯復甦，這應是今日股價下跌原因，至於蒙牛績後股價亦向下，但其業績其實不算差，今年中期盈利已超過去年全年，亦處於復甦當中，相信業績反彈最主要是受內地奶酩價格向上帶動，而一些氣候原因亦有機會令養殖業在飼料供應方面相對緊張，往後或會傳導至一些乳製品的價格身上，故在消費股中相對看好蒙牛。
伍禮賢又認為，安踏昨日公布的業績不錯，主要反映今年上半年的業績數據比市場預計好，但體育用品行業競爭相對大。至於海底撈，行業與內地整體消費景氣度密切相關，若從宏觀數據來看，可能仍需多些時間復甦，雖然上半年盈利有增長，但幅度不算特別大，所以上述四隻股份會先揀蒙牛，跌至17.5元附近可吸納作中線持有。而在一眾內需股中，較看好與硬性消費較密切的股份，譬如農夫山泉(09633)及百勝中國(09987)。
青啤今日跌3.45%收報41.38元，成交6.25億元；蒙牛升0.48%報18.79元，成交12.48億元。其他包括體育用品、餐飲、家電等內需股跌多升少，安踏跌1.21%報77.8元，李寧(02331)升0.81%報13.68元，特步(01368)跌2.27%報3.66元，海底撈升1.22%報12.4元，百勝中國跌3.45%報358.6元，潤啤(00291)跌3.18%報19.77元，百威亞太(01876)跌3%報6.145元，農夫山泉跌2.59%報42.94元，康師傅(00322)跌2.06%報12.84元，海爾智家(06690)跌0.47%報21.42元，美的(00300)升0.51%報99.15元。
（經濟通HV2報價系統截圖）
撰文：經濟通市場組、採訪組、李崇偉 整理：李崇偉
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