歐日央暗示收水 環球水浸不再

 

　　歐洲和日本央行上周暗示可能收水，以應對環球資金今年可能回流到美國的威脅，因若再持續寬鬆貨幣政策，將處於不利形勢。這意味環球水浸將有所改變，幣策朝正常化邁近一步。

　

日央突減買債 惹來收水猜想

　

　　歐央上周公布去年12月會議紀錄，顯示若經濟持續擴張，通脹進一步趨向2%目標，對未來行動的指引將緩慢改變，並可能考慮在今年初調整行動指引。這被解讀為歐央準備好9月撤出買債計劃，令歐元升破1.2算關口，美滙收報90.97，跌近1%。

　

　　無獨有偶，日央上周突然減少買長債200億日圓，亦讓市場猜想日央可能減碼超級量寬幣策，日圓滙價應聲上升。

　

　　歐日央行的小動作，令市場波動，皆因美國今年可能加息3次，並持續加大減買債規模，都有利美滙。加上稅改落實後，美國跨國企業停泊在海外的2.6萬億美元盈利，有可能在繳付一次性較低滙回稅後，陸續將資金調回美國，意味龐大資金會從歐洲、亞洲和新興市場國家撤走。

　

　　環球央行都擔心資金撤走對本國經濟的影響，若繼續採取量寬幣策，將處於弱勢，故不得不收緊幣策。加拿大和英國央行早在去年下半年加息，加央甚或本周再次加息以應對。

　

　　歐央本月起將買債規模縮減一半至300億歐元，會議紀錄暗示9月或停買債，現時連日央亦減買債，規模雖小，但象徵意義遠大於實際意義，令市場預期環球央行會收水。

　

低M2增速常態 應對內外挑戰

　

　　中國人行亦有所動作，除透過微調市場利率操作工具外，還減慢去年12月份廣義貨幣供應（M2）增速，令今年M2增速下降成新常態，管住貨幣供應總閘門，在去金融槓桿之餘，還保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長，不影響實體經濟，以收中性偏緊平衡幣策效用。

　

　　歐央會否在9月停買債，暫時不得而知，這要視乎德國政府組閣是否成功、意大利3月大選會否出現黑天鵝而定。一旦支持脫歐的意大利五星運動黨和政見較近的北方聯盟勝出，不但會令歐元走弱，還會影響歐央收水步伐。

　

　　過去10年環球水浸，導致資產價格不斷膨脹，現在有迹象顯示各國準備收水，預示資金和資產價格將會有變，投資者要做好心理準備和風險管理。