《一周部署》槓桿產品過熱之亂證監急拆彈，美經濟放緩迎就業大考驗

　　《一周部署》你需要關注的未來一周財金事件：

*靈活槓桿政策拆解槓反炸彈*

　　香港證監會推出的槓桿及反向產品新規於周一（3日）正式生效，新規規定，容量高度受市況變化影響的槓反產品，必須採用靈活槓桿結構，劍指南方東英旗下、以兩倍做多海力士(07709)為首的12隻產品。在新機制下，產品的槓桿倍數不再固定，而是會在最少1.1倍至最多2倍（反向產品為最少-1.1倍至最多-2倍）的區間內，因應市場容量每日動態調整，並於每日收市後披露最新槓桿倍率。7709由於規模過大且交投極度活躍，發行商必須在市場上幫這份合約做龐大的衍生品對沖，而當SK海力士單日暴跌或暴漲，尤其是南韓股市已經收盤後，便會出現發行商無法對沖的執行誤差，因此新規只是在把過熱槓桿產品無法跟足價的現實制度化，讓發行商適時減少對沖壓力。但是投資者需要注意，在靈活槓桿新規之下，散戶更不應該持倉過夜，以免因發行商突然調整槓桿倍數而遭受損失。

*美國上月新增就業預計保持低位*

　　美聯儲不改鷹派預期，9月加息的可能性已越來越高，不過好消息是美國此前公布的第二季GDP增長放緩，以及PCE物價指數按月下降，或許能給到聯儲官員一個延後加息的理由，所以接下來美國的非農就業數據就有點關鍵。作為美國經濟表現的晴雨表，市場預期上月新增非農就業人數大概在9萬人附近，雖然高於前值5.7萬人，但不足以支持美聯儲馬上加息，一是因為新增9萬就業崗位並不屬於強增長，二是因為6月新增就業數值極端地低，有華爾街大行認為屬於數據噪音，說不定還會出現顯著上修的情形。

*中國出口數據為經濟打氣*

　　中國6月出口表現相當強勁，同比增長27%，而隨著海關總署即將於周五公布最新數據，市場預計按美元計價的單月出口增速有望維持在兩成以上，主要由於全球AI數據中心硬件與基礎設施處於瘋狂補庫存階段，相信7月海外半導體與計算機零部件的訂單熱度依舊不減，此外，中國在汽車與高附加值製造業的成本優勢，正持續轉化為強勁的外銷數據。出口數據可以為內地低迷的經濟表現打打氣，7月中國製造業PMI為49.2，處於萎縮區間，更證明了中國經濟增長仍然極度依賴出口支撐。

*滙控預計績後重啟回購*

　　滙豐控股(00005)將於周二（4日）公布中期業績，根據華爾街預測，預計列帳基準稅前利潤將達95億至102億美元，主要源自恒生私有化全面併帳、香港同業拆息(HIBOR)反彈帶動銀行淨利息收入，以及行政總裁艾橋智持續推進的成本優化行動。雖然恒生銀行轉為全資控制，直接拉高了滙控的有形股本回報率(RoTE)和每股盈利，但預計派息還是保持在10美仙，相反滙控預計會重啟15億至20億美元的股份回購。此外，第一季中東衝突帶來的一次性信貸撥備壓力消退，信貸成本預計將回歸常態。
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