美股動向｜CoreWeave投資者解畫，剖析AI「新雲端」供應商如何擺脫巨債
AI「新雲端」服務商CoreWeave(US.CRWV)近期債務問題引發市場震盪，其債券孳息率上周一(12日)度飆至15%，觸發股價單日暴瀉15.46%。面對市場質疑AI基建熱潮恐釀信貸泡沫，主要投資者Neostellar Capital現身解畫，強調公司手握1037億美元不可撤銷合約，足以覆蓋520億美元債務及租賃承擔。
事件源於著名創投家Chamath Palihapitiya上周三(14日)在社交平台貼出CoreWeave債券孳息率觸及15%的圖表，引發市場對AI基建過度槓桿的憂慮。儘管股價上周四(15日)稍見反彈，但公司上半年淨虧損14億美元、營運開支高於收入的財務狀況仍受質疑。
Neostellar Capital合夥人Evan Schlossman向《Fortune》透露，CoreWeave手握1037億美元「未履行合約義務」(RPO)，其中41%將於2028年前兌現。這些與微軟(US.MSFT)及OpenAI簽訂的「照付不議」合約，被視為償債能力的關鍵擔保。Schlossman強調：「合約方均屬最高信用評級企業，違約風險極低。」
財報顯示，CoreWeave第二季72%收入來自三大客戶，其中微軟與OpenAI佔主要份額。公司透露98%收入源於不可撤銷合約，並通過「現金流匹配」方式安排融資結構。Schlossman更指，即使OpenAI突消失，其預購的運算資源現時市價已高於合約價，可轉售其他客戶。
不過，沃頓商學院前講師Francine McKenna質疑，若AI運算需求放緩，微戲將毫不猶豫棄守合約：「微軟若覺得划算，會把CoreWeave啃得骨頭都不剩。」目前CoreWeave背負356億美元債務及163億美元租賃負債，上半年收入僅46億美元，財務槓桿比率達11.3倍，市場憂慮情緒仍未消散。
《經濟通通訊社20日專訊》