中美貿戰暫進「穩定期」

　　中美貿易戰即將升級，由各自已出招500億美元的水位大幅提升。美國宣布下周一（24日）起分兩階段向中國2000億美元貨品加徵關稅，初期是10％，明年初將增加至25％，特朗普表示，若中國反擊，便會對中國其餘2000多億美元貨品也開徵關稅。周二晚上（18日）美國股市開市前，中國當局宣布還擊方案，分兩階段對美國600億美元貨品開徵關稅，初期是5％至10％，之後會根據美國的做法相應提高。同一時候，特朗普發推文，不排除「再報復」，但又謂中國雖欲影響美國中期選舉，但美國的農民牧民和產業工人都是愛國者及支持他的。同日，中港股市先跌後升，美國股市則加速升勢，及至周三（19日），環球股市普遍繼續反彈。

市場料關稅戰今年不再升級

　　我認為，中美以至各地股市的即時表現，反映出投資者認為，關稅戰的升級在今年內可望暫告一段落，美方臨時抽起了蘋果IWATCH等消費產品不納入關稅網，這將使年終購物節時美國消費品價格的漲幅變得有限，而中方在加關稅方面的回應也有所克制，及重申應以對話解決糾紛，反映出絕不想主動鬧大。當然，若特朗普再擴大徵稅範圍至全部中國輸美貨品，中方也只好回應，但估計這至快會要到明年才可落實。

特朗普戰線太長，調整對華策略

　　特朗普在發表展開新階段制裁時，也重申與習近平是朋友，只是中方在貿易上對美國所佔的著數太大，而讓步卻太少云云，言下之意，還是有得談的。至於指控中國想打擊美國共和黨中期選舉選情，也間接承認他開徵關稅是為了中期選舉拉票，以示美國在大量貿易逆差下，必定可以打贏關稅戰。

　　現時，美國與加拿大的關稅談判仍未有成果，與歐盟仍在討價還價，與日本才剛展開，但在美國國內，對於大幅度提高進口關稅，企業和消費者組織普遍認為只會影響美國經濟及引發物價上升，因此，在貿易戰還是千頭萬緒的形勢下，特朗普對中國的策略也需要有所調整，除了進攻之外，也不排除日後可達成妥協。

　　從時間表來看，特朗普不想在中期選舉前與中國達成協議，只願把貿易戰的級數控制在一定的範圍內，這應該是他深信藍領工人為主的鐵桿粉絲們，表面上可在貿易戰中受惠，得到更多工作機會。

中期選舉後，習特11月尾會晤

　　中美領袖本來在11月有多個會面的機會，但特朗普主動缺席一些重要的國際會議，包括亞太經合組織峰會，令到只能在11月底在G20峰會才有機會與習近平見面。也就是說，他只會在中期選舉後較為認真與中方謀取妥協。

　　股市的反彈主要是市場認為中美貿易戰的升級並沒有預期那般激烈，雙方均留有餘地，大戶認為，在中期選舉之前，將沒有新的大動作，而以現時第二階段的徵稅規模，對中美雙方的影響均屬可以容忍的範圍內。中方雖然要「硬吃2000億美元」卻只能「報復600億美元」，但由於人民幣近期的貶值，加稅10％對中國出口企業的打擊只是有限。

　　當然，這不等於中美貿易戰今後不會進一步升級，特朗普已表示明年會升級；因此，需要在中期選舉後爭取達成協議。關稅戰最終必定是雙輸之局，特朗普心中也有數。因此，在中期選舉之後無論勝負如何，他理應要拿些好處便宣布勝利及收手，因為他最大的目標是兩年後的大選。

要想爭取美農，要得中方合作

　　對於與西方盟國的貿易糾紛，他則還想在中期選舉前續有收獲，逼使盟友們讓步。不過，加拿大在保護奶農利益，歐盟和日本在保護本身農民的利益上，均不願意作出太大的讓步；而為了爭取美國農民的信心，特朗普也不想得到少少甜頭便收貨。美國農民現時成為中美貿易戰的受害者，特朗普有必要在西方盟國中爭取到較大的甜頭。

　　事實上，中國對美國農業的准入一向較為慷慨，如今更願意進一步大幅增加進口以便取得妥協。然而，美國仍在堅持限制中國高科技的發展，包括以高關稅來進行打壓，中方只好迎戰。

錯誤的關稅戰，定必得到糾正

　　特朗普經常堅持一些錯誤的事實，自以為是，不聽別人言，可說是為貿易戰自我催眠。例如，他堅稱世界貿易組織對美國的裁決大部分不利；因此警告不惜要脫群，但其實，八成半涉美案例都獲世貿組織判美得值。又例如他堅稱貿易戰利好美股，卻令到中國金融市場在崩潰之中。然而，若沒有貿易戰，美股很可能升得更高，而中國股市的不振，並不只是受貿易戰影響。

　　特朗普成為美國總統是該國的不幸，也是世界的不幸，但隨著特朗普的醜事和錯失愈來愈多，若他不自行糾正，我相信美國民意必定會把局面糾正過來。