息低匯必貶，只差何時見

　　過去一周大陸公布了大堆數據，無個好的。外圍需求強勁通脹飆，連日本亦跟隨，偏偏此消彼長，這邊自有放水壓力。的確，由M0到M2已顯然加快增長，鬆章矣。

　　放水變相減息，匯會貶值，此乃利率平價理論所預示的。怪就怪在外圍皆加息下，大陸竟然不加還想倒減且匯不肯貶。不難料到，走資壓力龐大，結果一貶難以收拾。

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　　附圖為美、中兩年期國債息差和美元兌人民幣匯價，兩者的正比關係可謂自2005年退出固定匯率後皆準，但息差領先匯價約一季。既有先後，自然可以一者測另者。

　　若按息差推測匯價，美元兌人民幣在一、兩個月內應破7算（見框）。實際上會否，是官方會否操控的問題，無法分析。強行托價可以，但卻非穩定狀態：遲早要貶。

　　所以，這只是時間問題。

　　羅家聰（mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com）