AI衝擊下，軟件業的生存法則

　　今年2月以來，全球人工智能(AI)高速發展對傳統科技領域產生劇烈衝擊，導火線是AI初創公司Anthropic於旗下Claude Cowork平台推出能處理企業法律文件的AI工具。相關消息令市場憂慮部分軟件企業未來的市場影響力或將受限，不少軟件股遭市場資金抛售，更有外國金融界人士稱之為「SaaSpocalypse」，意思是指SaaS（軟件即服務）板塊的末日。

　　市場恐慌情緒蔓延至港股市場，港股軟件板塊2月初開始大跌，金蝶國際(00268)、美圖(01357)、金山軟件(03888)、中軟國際(00354)等跌幅均以兩成作為起步，最大的跌幅甚至超過三成。

　　市場的恐慌未必空穴來風。以Anthropic新推出的一款法務自動化工具為例，這款工具能自動審閱合同、識別合規風險、生成法律簡報，甚至解讀複雜的判刑與案例。外界擔憂AI能以相對較低的成本提供合同審查與合規追蹤功能，對傳統法律軟件產生強大衝擊，特別是法律領域科技化，將有機會使市場競爭進一步加劇，可能削弱傳統軟件商的定價能力。

市場擔心成本較低的AI工具會對傳統軟件產生強大衝擊 (Shutterstock)

　　那這是否反映軟件股的末日即將臨近？筆者認為有關現象反映AI發展的進度神速，但對軟件板塊的影響將以不同的情況來區分，投資者可從有實力的軟件股中尋找「被錯殺者」。

（一）面臨生存危機的「靠功能收租」型軟件公司

　　若軟件產品功能單一，缺乏深度整合，其核心價值會較容易被坐擁AI大模型的軟件取代，該類「單靠功能收費」型的軟件公司由於自身之商業護城河亦十分脆弱，的確會面臨生存危機。

（二）以AI為引擎的進化型軟件企業

　　然而，部分大型軟件公司卻相對能在風暴中穩步前行，甚至加速擴張。該類公司的共同特徵是AI不是附加功能，而是業務骨幹。例如微軟(US.MSFT)旗下AI軟件Copilot已深度嵌入旗下產品Office 365、Teams與Azure當中。而阿里巴巴(09988)亦宣布已把千問App接入阿里生態體系內，令使用者不論在外賣、購物、訂機票、訂酒店等都會應用到AI。筆者認為此舉不僅有利提升使用效率，並可讓AI完美融入不同的範疇，更有助顯著提高用戶的忠誠度，強化軟件系統的市場佔有地位與定價能力。

（三）多元化投資於AI的綜合型軟件企業

　　事實上，AI初創公司Anthropic背後的戰略投資者包括Zoom(US.ZM)、英偉達(US.NVDA)、Alphabet(US.GOOG)、亞馬遜(US.AMZN)等大型龍頭科技企業。同時，港股中的騰訊控股(00700)、百度(09888)亦屬AI領域的積極投資者。

　　這個類別的多元化投資企業，在過往不斷將自身業務範圍往外延伸，相較於單一AI的軟件企業具備較為廣泛的生態圈，加上銳意染指不同AI領域，令其面對行業變化、突發因素發生時，能以較靈活的發展策略作應對，因而防禦能力也會相對較佳。