電能與港燈

　　上幾次提到，如果姊妹們想規劃退休，按照我建議的三合一方案，其中三分一資產可以用來買高息股。

　　早前我已經介紹過幾隻高息的中資股。買中資股的其中一個好處是，就算她們派高息，也不代表她們的盈利已經停滯不前，因為內地經濟仍有很大發展空間。大型中資股雖然盈利基數已經很大，但未來仍然會有溫和增長空間。

　　如是的話，持有這些高息股，中長綫來說，股價也可能有一定升幅。用通俗的講法是可以「財息兼收」，但用正統的講法是，大家的回報會不只4-5%的股息率。這一點我在早前已經講解過，今日不再詳述了！

　　但當然，我們也不可以將所有雞蛋放在一個籃子裡。很多姊妹都會問，如果要在香港的股票中揀幾隻高息股，又有甚麼介紹呢？

　　一年多前我在《晴報》的專欄介紹過三隻本地高息股，一隻是領匯（00823）， 一隻是電能實業（00006，下稱電能），另一隻是中銀香港（02388）。事隔大約一年，當中的電能實業已經出現很大變化，因為電能如今已經一拆為二，其中一隻仍然是電能，但就多了另一隻叫回港燈（02638）的股票（電能實業本來就叫港燈）。

　　因此，今日我想先跟大家談談電能與港燈。

　　早年的港燈，只經營香港島和南丫島的電力業務，但過去十多年，港燈的業務已經擴展至海外，因此，幾年前，公司將港燈易名為電能實業，反映她是以電力為主的一間公司，但市場不再局限於香港。

　　但問題開始來了，因為香港市場真的已經飽和，但海外的電力業務又有一定風險，但同一時間，長遠增長空間又會比香港的電力業務為佳，因此，投資者很難給予電能實業一個公平和合理的估值。

　　要改變這種情況，其中一個做法就是將有潛力的業務和已經飽和的業務分開，即是我們常說的分拆業務。如是的話，有增長潛力的業務就可以享有較之前為高的估值，即是體現了該業務的真正價值。

　　好了，這次長和系將本港的電力業務再分拆出來，變身為一種叫股份合訂單位的「新港燈」，作為投資者應該如何選擇呢？

　　姊妹們，大家必須明白，分拆出來的港燈電力投資，只經營香港的電力業務（打回原形？！），基本上沒有增長空間。不過，分拆後，港燈的身份是股份合訂單位，不再是一般的股票，即是會有一個明確的派息政策。

　　簡單來說，就是會將大部分盈利用來派息。過去的電能雖然是高息股，但其實公司不一定要派息，只要董事會認為，明年的經營環境不理想，便可以減少派息，甚至不派息，但現在的港燈，就算管理層對明年經營不樂觀，也要將今年的所有可分派利潤派出來。

　　姊妹們，不錯，這就等於領匯這類房地產投資信託基金（下稱房託）的形式，只不過，前者是經營地產收租物業，而後者則經營電力而已。不過，需要指出一點，房託的經營風險始終比電力為高，因此，論穩健程度，港燈這類合訂單位會比房託高一點。

　　不過，問題是，如果港燈的盈利減少，就算公司把所賺的錢全數分給股東，我們的回報也是會減少的。

好了，如果作為退休收息，我會如何選擇呢？下次再跟大家分享。

　　作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au