17/05/2023 11:25
《廣匯論勢-鄭廣復》美元兌加元呈上升旗形,中期目標1.45
《廣匯論勢》聯儲局5月份再加息25基點後,包括主席鮑威爾在內的多名聯儲局官員表示,不預期今年會減息。CME的FedWatch顯示,利率期貨投資者預期6、7月維持利率不變的機率分別為85.5%及66.1%,雖然預期9月份減息25基點的機率最高,但只有44.7%,未過五成,故莫說9月減息機會不大,部分市場人士認為最快可能在7月份就減息,就更不可能。
若然聯儲局真的在7月份減息,那美國必定是發生了(或預期發生)嚴重的經濟或金融災難。3月份雖有銀行倒閉,但屬於小型銀行,且與虛擬貨幣及初創科企相關,虛幣屬高風險產物,在利率上升周期自然首當其衝,加上該些小型銀行在存款流失下出現流動性問題,最終導致倒閉,但這些問題暫未見在大型銀行發生。
*債限老調重彈無聽眾*
聯儲局在3月份會議依然決定加息,反映當局不認為三家小型銀行倒閉會構成重大金融災難。至於受到擠提影響的銀行,那是信心問題,非聯儲局可以阻止。說到信心問題,拜登周二會晤眾議院共和黨領袖麥卡錫及其他國會領袖,商討債務上限問題,但仍未達成共識。財長耶倫於本月15日再次去信國會,不厭其煩地重申,財政部最快於6月1日耗盡所有資金,屆時美國或有史以來首次發生債務違約。根據財政部截至5月10日的數據,在執行非常規措施下可以動用的資金餘下880億美元,較5月3日的1100億美元少220億美元。
「美國無錢還,就快爆煲喇!」連的士司機都知道的「大件事」,其實不過是一齣已演過近百次的肥皂劇,美國政客已演得非常純熟,執政黨及在野黨都會看著時間「就住」做,一如摔角比賽,看似真實實則表演性質居多,危險性不大。
*違約無贏家,機會近乎零*
美國(政府)有無能力還錢,關鍵在於有冇人繼續肯借錢俾佢。最新數據顯示,日本在3月持有合共1.1萬億美元的美國國債,較2月份增加59億美元,為最大美債買家;同月中國持有8693億美元的美國國債,較2月份增加205億美元,為第二大買家。英國更在3月份增購了710億美元的美國國債,整體上,外國投資者在3月份合共淨購買了567億美元的美國國債。
大量外資在3月份流入美債,相信是因為美國三家小型銀行及瑞信相繼倒閉,引起市場恐慌,資金流入美債避險,投資者對於美國政府即將觸及發債上限亦令避險情緒升溫,美國10年期國債孳息率由3月2日的4.09厘,急跌至13日的3.42厘,4月6日跌至3.25厘後才回穩,但目前仍處於3.5厘以下徘徊。
市場擔心美國政府發生債務違約,但資金卻又流入美債避險已不是第一次,相信亦不會是最後一次,尤其在國會分裂,民主共和兩黨分控參眾兩院時,若然債息因為市場恐懼美國發生債務違約而大幅抽升,反而是買入美國國債的絕佳機會,我相信10年期美國債息在今、明兩年站穩在5厘以上的機會不大,民主共和兩黨雖未就調高債務上限達成協議,但美國發生債務違約對兩黨皆無好處,因此違約機會率幾乎是零!達成協議只是時間問題。
*加國復加息恐致衰退*
昨天加拿大公布4月份消費者物價指數(CPI)按年上升4.4%,是2022年6月以來,通脹首次加速上升,主要原因是租金及按揭利率上升。CPI按月升幅亦由0.5%加速至0.7%,汽油價格上升6.3%是月度升幅加快的主要原因。有分析認為,通脹再度加快上升令加拿大央行(BOC)再次加息的可能性增加,筆者則認為可能性不大。
首先,4月份核心CPI按年升幅由4.3%放緩至4.1%,按月升幅亦由0.6%放緩至0.5%,BOC的中位數通脹率由4.5%放緩至4.2%,而撇除升幅及跌幅最大,總共四成項目剔除的核心通脹亦由4.4%放緩至4.2%。由此可見,導致整體通脹加快的並非消費類項目,而且加拿大去年第四季GDP按季已無增長,進一步加息只會增加國民生活成本,並將該國推向經濟衰退。
昨晚數據公布後,美元兌加元急跌逾50點子至1.3415,其後曾低見1.3404,之後逐步收復失地,最終反彈至1.3482收市。從月線圖所見,美元兌加元明顯呈收窄三角形,甚至屬於上升旗形,因此預期美元兌加元最終會升破1.40,量度目標約為1.4500,但2020年3月及2016年1月的高位分別為1.4669及1.4691,故預期美元兌加元仍會受制上述水平或1.4700。從技術走勢而言,逢低買入美元兌加元明顯較值博,跌穿1.3370或1.3300則宜先止蝕,其後再看形勢重新部署。
*澳洲守穩0.65維持橫行*
其他貨幣方面,日本首季GDP按季及按年分別增長0.4%及1.6%,遠超市場預期,其中私人消費開支按季增加0.6%,升幅大過預期的0.4%,數據應可支持日圓匯價抵抗美元的強勢,若反映經濟持續增長,則令日本央行結束寬鬆貨幣政策的預期升溫。美元兌日圓以138為中期阻力,短期料維持在134至138波動;英鎊兌美元在1.2700前遇到強阻力,上周差點呈穿頭破腳形態,儘管如此,短期傾向進一步回調,1.2584的江恩正方形270度垂直角失守,下一重要支持位為1.2384及1.2184。歐元兌美元一如早前指出,1.11為強阻力,現已回穿1.09,預料短期將下試1.0500。美匯指數已回升至102.50以上,從此推斷,匯市開始反映美國民主共和兩黨將會通過上調債務上限。
然而,環球經濟衰退風險仍高,澳元兌美元多次升至0.6800後受阻回落,短期料下試0.6570,由於0.6507位於江恩正方形水平角,故料匯價仍可守穩在0.65以上,在一段時間內維持橫行形態,但若美國就業市場及經濟數據突然轉差,GDP增長速度急降,甚至出現按季收縮,美元將會走強,屆時就是非美展開中期跌浪之時。
《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》
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若然聯儲局真的在7月份減息,那美國必定是發生了(或預期發生)嚴重的經濟或金融災難。3月份雖有銀行倒閉,但屬於小型銀行,且與虛擬貨幣及初創科企相關,虛幣屬高風險產物,在利率上升周期自然首當其衝,加上該些小型銀行在存款流失下出現流動性問題,最終導致倒閉,但這些問題暫未見在大型銀行發生。
*債限老調重彈無聽眾*
聯儲局在3月份會議依然決定加息,反映當局不認為三家小型銀行倒閉會構成重大金融災難。至於受到擠提影響的銀行,那是信心問題,非聯儲局可以阻止。說到信心問題,拜登周二會晤眾議院共和黨領袖麥卡錫及其他國會領袖,商討債務上限問題,但仍未達成共識。財長耶倫於本月15日再次去信國會,不厭其煩地重申,財政部最快於6月1日耗盡所有資金,屆時美國或有史以來首次發生債務違約。根據財政部截至5月10日的數據,在執行非常規措施下可以動用的資金餘下880億美元,較5月3日的1100億美元少220億美元。
「美國無錢還,就快爆煲喇!」連的士司機都知道的「大件事」,其實不過是一齣已演過近百次的肥皂劇,美國政客已演得非常純熟,執政黨及在野黨都會看著時間「就住」做,一如摔角比賽,看似真實實則表演性質居多,危險性不大。
*違約無贏家,機會近乎零*
美國(政府)有無能力還錢,關鍵在於有冇人繼續肯借錢俾佢。最新數據顯示,日本在3月持有合共1.1萬億美元的美國國債,較2月份增加59億美元,為最大美債買家;同月中國持有8693億美元的美國國債,較2月份增加205億美元,為第二大買家。英國更在3月份增購了710億美元的美國國債,整體上,外國投資者在3月份合共淨購買了567億美元的美國國債。
大量外資在3月份流入美債,相信是因為美國三家小型銀行及瑞信相繼倒閉,引起市場恐慌,資金流入美債避險,投資者對於美國政府即將觸及發債上限亦令避險情緒升溫,美國10年期國債孳息率由3月2日的4.09厘,急跌至13日的3.42厘,4月6日跌至3.25厘後才回穩,但目前仍處於3.5厘以下徘徊。
市場擔心美國政府發生債務違約,但資金卻又流入美債避險已不是第一次,相信亦不會是最後一次,尤其在國會分裂,民主共和兩黨分控參眾兩院時,若然債息因為市場恐懼美國發生債務違約而大幅抽升,反而是買入美國國債的絕佳機會,我相信10年期美國債息在今、明兩年站穩在5厘以上的機會不大,民主共和兩黨雖未就調高債務上限達成協議,但美國發生債務違約對兩黨皆無好處,因此違約機會率幾乎是零!達成協議只是時間問題。
*加國復加息恐致衰退*
昨天加拿大公布4月份消費者物價指數(CPI)按年上升4.4%,是2022年6月以來,通脹首次加速上升,主要原因是租金及按揭利率上升。CPI按月升幅亦由0.5%加速至0.7%,汽油價格上升6.3%是月度升幅加快的主要原因。有分析認為,通脹再度加快上升令加拿大央行(BOC)再次加息的可能性增加,筆者則認為可能性不大。
首先,4月份核心CPI按年升幅由4.3%放緩至4.1%,按月升幅亦由0.6%放緩至0.5%,BOC的中位數通脹率由4.5%放緩至4.2%,而撇除升幅及跌幅最大,總共四成項目剔除的核心通脹亦由4.4%放緩至4.2%。由此可見,導致整體通脹加快的並非消費類項目,而且加拿大去年第四季GDP按季已無增長,進一步加息只會增加國民生活成本,並將該國推向經濟衰退。
昨晚數據公布後,美元兌加元急跌逾50點子至1.3415,其後曾低見1.3404,之後逐步收復失地,最終反彈至1.3482收市。從月線圖所見,美元兌加元明顯呈收窄三角形,甚至屬於上升旗形,因此預期美元兌加元最終會升破1.40,量度目標約為1.4500,但2020年3月及2016年1月的高位分別為1.4669及1.4691,故預期美元兌加元仍會受制上述水平或1.4700。從技術走勢而言,逢低買入美元兌加元明顯較值博,跌穿1.3370或1.3300則宜先止蝕,其後再看形勢重新部署。
*澳洲守穩0.65維持橫行*
其他貨幣方面,日本首季GDP按季及按年分別增長0.4%及1.6%,遠超市場預期,其中私人消費開支按季增加0.6%,升幅大過預期的0.4%,數據應可支持日圓匯價抵抗美元的強勢,若反映經濟持續增長,則令日本央行結束寬鬆貨幣政策的預期升溫。美元兌日圓以138為中期阻力,短期料維持在134至138波動;英鎊兌美元在1.2700前遇到強阻力,上周差點呈穿頭破腳形態,儘管如此,短期傾向進一步回調,1.2584的江恩正方形270度垂直角失守,下一重要支持位為1.2384及1.2184。歐元兌美元一如早前指出,1.11為強阻力,現已回穿1.09,預料短期將下試1.0500。美匯指數已回升至102.50以上,從此推斷,匯市開始反映美國民主共和兩黨將會通過上調債務上限。
然而,環球經濟衰退風險仍高,澳元兌美元多次升至0.6800後受阻回落,短期料下試0.6570,由於0.6507位於江恩正方形水平角,故料匯價仍可守穩在0.65以上,在一段時間內維持橫行形態,但若美國就業市場及經濟數據突然轉差,GDP增長速度急降,甚至出現按季收縮,美元將會走強,屆時就是非美展開中期跌浪之時。
《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》
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