10/12/2025 10:01
【議息前瞻】瑞士百達料美儲局本周再減息25基點,惟前瞻指引將偏向鷹派
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▷ 瑞士百達預測美聯儲本周減息25基點
▷ 鮑威爾將強調勞動市場下行風險
▷ 點陣圖或顯示明年僅再減息一次
▷ 鮑威爾將強調勞動市場下行風險
▷ 點陣圖或顯示明年僅再減息一次
*料委員就減息與否存明顯分歧,鮑威爾將強調勞動市場下行風險*
瑞士百達仍預計聯邦公開市場委員會(FOMC)將在本周的聯儲局議息會議上減息25個基點。目前,市場預期減息的機率已回升至接近100%,而兩周前曾跌至35%。根據聯儲局官員在靜默期前的表態,12位具投票權的委員在減息與維持利率不變之間存在明顯分歧。預計聯儲局主席鮑威爾會強調勞動力市場面臨的下行風險,並推動今年內再次減息。預計至少會有兩位鷹派的地區聯儲主席投下反對票。聯儲局理事米蘭(Stephen Miran)可能會主張減息50個基點,但他亦曾表示,如果自己的投票成為關鍵一票,他將轉而支持減息25個基點。
自上次聯儲局議息會議以來,有限的公開數據顯示,勞動力市場仍處於「低招聘、低裁員」狀態。企業公布的裁員計劃略有增加,但實際申請失業救濟的人數仍維持在低水平。通脹水平仍高於政策目標,且可能繼續上升,不過若剔除關稅影響,通脹水平已更接近聯儲局的目標區間。
*點陣圖或顯示明年僅再減息一次,或更新增加銀行準備金計劃*
在瑞士百達設定的基準情景,即減息25個基點下,預計其前瞻指引將偏向鷹派。鮑威爾很可能指出,隨著利率接近中性水平,有必要放緩減息步伐,聯儲局將採取逐次會議的方式作出決策。對於2026年的利率預測點陣圖,分歧明顯,3.375%的中值預測並不穩固,這意味著若12月減息,2026年可能僅會再減息一次,這一預期比目前市場定價更偏鷹派。根據中值,預計仍將有一次減息,但存在鷹派風險,即中值可能暗示明年完全不會減息。由於通脹持續高於目標水平,多位地區聯儲主席對進一步減息興趣不大。
文章引述鮑威爾表示,聯儲局可能更新其增加銀行準備金的計劃。自10月議息會議以來,銀行準備金已進一步降至僅屬充足水平,但正式公告更可能在明年第一季發布。為紓緩市場壓力,聯儲局可能需要盡快啟動針對短期國債的準備金管理購買。這或會被市場視為「技術性量化寬鬆」,但並非真正的量化寬鬆,因為它既不會吸收市場的久期風險,也並非旨在傳遞寬鬆政策訊號。
崔曉預計,穩健的增長、高於目標的通脹,以及放緩的勞動力市場,將進一步加劇聯儲局內部的政策分歧,使2026年成為政策制定者面臨挑戰的一年。勞動力市場的下行風險可能促使聯儲局在12月再次減息,並於明年3月及6月以每季一次的節奏繼續減息,最終使政策利率降至3.0%至3.25%的水平。但聯儲局的減息進程亦有可能推遲至2026年下半年才會展開。(wa)














