誰是股市最大的敵人？

　　誰是股市最大的敵人？不同地方的投資者有不同的看法，香港投資者可能會認為是對沖基金、金融大鱷。國際投資者可能認為是利率走勢。那麼，內地投資者認為敵人會是甚麼呢？ 

　　近期內地股市大幅波動，站在政府的立場去看，敵人可能會是失控的融資、融券、拋空，甚至時期貨市場也會是嫌疑犯。不過，站在內地小投資者眼中，或許全部都不是。

　　在今年上半年，就有內地投資者認為，股份突然停牌才是投資者最大的敵人，特別是在內地市場，當一家股份結束最後的一輪升浪後，往往會出現一個突然「停牌」，弄到投資者無從反應過來，進退維谷。

　　早前，在大跌市中，恐慌再次出現，千股停牌引發市場的擔憂，其後股份陸續復牌，股市也呈先了一定的壓力。不過，進入8月份，「停牌」可能只是敵人之一，現在另外一個敵人又殺至 –「肥豬」！

　　中國人喜好吃豬肉，民以食為天，不少食品也是以豬肉作為原材料，豬肉的價格對通脹的影響力甚巨。的確，若豬肉價格真的持續上升，由於豬肉佔比大，內地通脹有可能重臨，貨幣政策根本難以放鬆。一般而言，豬肉價格在暑期將加速上升，加上去年下半年的通脹基數低，豬肉價格上升將拉動CPI抽升。受食品價格和服務價格上升影響，估計消費物價將見底回升。

　　與此同時，內地產能依舊過剩、工業通縮持續惡化，通脹呈現結構性分化，將為中國人民銀行的政策部署帶來左右為難的局面。參考近代A股歷史，只要宏觀經濟進入通脹週期，A股總是萎靡不振，甚至被通脹拖入熊市。

　　筆者參考內地經濟實際情況，內地通脹在2009年7月到達底部，CPI同比增長為負1.8%，之後持續反彈至2011年7月的6.5%。在通脹由弱轉強的期間裏，A股藍籌同步經歷四年持續的熊市。而在更早之前的另外一個週期，也就是1993至1994年的通脹潮，更直接將市場帶入大熊市。

　　就目前情況而言，儘管油價、銅價、金價都不斷創新低，不過物極必反，未來油價若走出谷底（特別會在石油企業減產的情況下出現），到時候一旦牽動其他大宗商品上揚，對環球市場都產生通脹壓力，甚至是出現滯漲。隨著通脹飆升，這將進一步強化美國加息的預期，對股市投資者而言，絕對不會是一件好事。