息口不是影響債價的唯一因素

　　上星期提到，我的姊妹Amy手上持有一些債券，也在銀行買了一些債券基金，眼見特朗普當選美國總統後，正式進入加息周期。她經常聽到財經分析員指出，當市場息口上升時，最好不要沾手債券的說法，但不太明白當中的道理。

　　我告訴她，當市場利息上升時，債券的回報變得不吸引，於是有人會沽售，導致債券價格下跌，這就是「息升債跌」的道理。同樣地，如果市場利息下跌，債券的回報變得吸引，於是有人買入債券，最終會導致債券價格上升，變成「息跌債升」！

　　「妳總結了一次之後，我深刻了很多！但問題是，現在剛開始加息周期，我是不是要沽清手上的債券和債券基金呢？」Amy心急地問。

　　「整體來說，息口上升，確實會對債券價格構成壓力，但是不是應該沽清手上的債券，我們還得細緻地看。首先，如果妳持有債券的目的是收息，即是會持有至期滿日，那麼，持有期間的債券價格上落，對妳不是太重要！」

　　「最重要是到期時我能夠收回本金，即是對方沒有賴債？！」

　　「全對！因為到了期滿日時，如果債券沒有違約，它的價值就是原來的本金，因此，如果妳買入債券的動機是持有至期滿日，當中主要想收息的話，妳不一定需要理會債券價格的升跌。」

　　「噢，這是否跟持有高息股收息一樣？」

　　「是呀！」

　　「另外，息口變化不是唯一影響債券價格的因素，另外一個很重要因素是發債人的信貸評級變化。」

　　「這是甚麼意思？」

　　「嗯，例如一家公司發行債券時，信貸評級只有B，但後來公司財政改善，評級變成A，便會吸引投資者購買（原來信貸評級較低的債券，利息會較高），所以，它的價格可能會因此上升，即使當時的息口上升，對它構成壓力！」

　　「明白！但我買的其中一隻債券基金，主要持有環球政府債券，信貸評級不會有太大變動的！」

　　「同意，如果是成熟市場的政府債券，又或者半官方機構發行的債券，價格不會太受信貸評級影響，反而市場息口會佔主導。而財經評論員建議減持或沽售的，主要就是這類債券！」

　　「但我是透過持有債券基金持有這些政府債券的，又是否需要減持或者沽售呢？」（待續）

作者電郵：tong_lydia223@yahoo.com.au