22/03/2024 10:20
《經濟時評》瑞士百達:日本央行退出負利率政策,惟維持寬鬆幣策
《環富通基金頻道22日專訊》瑞士百達財富管理亞洲首席策略師兼研究主管陳東表示,正如3月貨幣政策會議前市場普遍預期,日本央行對其貨幣政策框架作出重大調整。簡而言之,日本央行退出了負利率和收益率曲線控制(YCC)政策,但將繼續通過購買日本國債以維持寬鬆的貨幣政策。聲明中沒有進一步加息的跡象。除了一些技術細節外,這些調整大多符合瑞士百達的預期。消息發布後,日圓走弱,日本股市上漲。
*可自由決定購買債券,靈活調整收益率曲線*
這些調整意味著日本央行擺脫了先前高度受限的政策框架約束(儘管自植田行長上任以來,這些限制在過去一年內逐步放鬆)。負利率政策產生的副作用,尤其是對銀行的影響亦随即被消除。 這些才是日本央行希望實現的主要目標,而非採取緊縮的貨幣政策。
在新的政策框架下,日本央行將傾向於使用更「傳統」的政策工具,如短期利率。根據這一變化,無抵押隔夜拆借利率將成為新的政策利率(而非之前框架下的銀行超額準備金利率),並將利率從之前的-0.1-0%上調10個基點至0-0.1%的區間。
日本央行不再承諾維持10年期日本國債的任何收益率目標,這表明YCC政策的終結。日本央行將繼續購買日本國債,金額與之前大致相同。此外,在長期利率快速上升的情況下,日本央行將作出靈活的回應,比如增加日本國債的購買量,進行固定利率購買操作。換言之,日本央行可以自由決定購買債券,而毋須事先承諾價格或數量。這為日本央行無限制地調整(而非「控制」)收益率曲線提供了很大的靈活性。從這個意義上說,YCC政策並未完全退出舞台。
日本央行還宣布取消購買ETF和房地產投資信託基金。自2021年以來,日本央行對其購買量已大幅下降,最近更達到可以忽略不計的水平。因此,取消購買可能不會在短期內對市場產生影響。
*料今年不會進一步加息,長期仍有加息空間*
在前瞻性指引方面,日本央行沒有提供太多資訊。該行表示將繼續關注金融和外匯市場的發展及其對日本經濟活動和價格的影響。值得注意的是,聲明中沒有進一步加息的跡象。
因此,整體而言,日本央行最新的政策調整大致於預期之內,對市場的影響亦不大,這正是該行努力實現的目標。展望未來,日本央行在長期內仍有進一步加息空間,但可能會謹慎地逐步推進。目前認為2024年日本央行不會進一步加息。(wa)
*可自由決定購買債券,靈活調整收益率曲線*
這些調整意味著日本央行擺脫了先前高度受限的政策框架約束(儘管自植田行長上任以來,這些限制在過去一年內逐步放鬆)。負利率政策產生的副作用,尤其是對銀行的影響亦随即被消除。 這些才是日本央行希望實現的主要目標,而非採取緊縮的貨幣政策。
在新的政策框架下,日本央行將傾向於使用更「傳統」的政策工具,如短期利率。根據這一變化,無抵押隔夜拆借利率將成為新的政策利率(而非之前框架下的銀行超額準備金利率),並將利率從之前的-0.1-0%上調10個基點至0-0.1%的區間。
日本央行不再承諾維持10年期日本國債的任何收益率目標,這表明YCC政策的終結。日本央行將繼續購買日本國債,金額與之前大致相同。此外,在長期利率快速上升的情況下,日本央行將作出靈活的回應,比如增加日本國債的購買量,進行固定利率購買操作。換言之,日本央行可以自由決定購買債券,而毋須事先承諾價格或數量。這為日本央行無限制地調整(而非「控制」)收益率曲線提供了很大的靈活性。從這個意義上說,YCC政策並未完全退出舞台。
日本央行還宣布取消購買ETF和房地產投資信託基金。自2021年以來,日本央行對其購買量已大幅下降,最近更達到可以忽略不計的水平。因此,取消購買可能不會在短期內對市場產生影響。
*料今年不會進一步加息,長期仍有加息空間*
在前瞻性指引方面,日本央行沒有提供太多資訊。該行表示將繼續關注金融和外匯市場的發展及其對日本經濟活動和價格的影響。值得注意的是,聲明中沒有進一步加息的跡象。
因此,整體而言,日本央行最新的政策調整大致於預期之內,對市場的影響亦不大,這正是該行努力實現的目標。展望未來,日本央行在長期內仍有進一步加息空間,但可能會謹慎地逐步推進。目前認為2024年日本央行不會進一步加息。(wa)