香港抽新股攻略

　　去年，港股的新股市場就像「拆盲盒」。因為不管是甚麼行業、甚麼概念的新股，大部分在首日掛牌的時候，都能給予投資者一份驚喜。

　　2025全年，香港共迎來113隻IPO新股上市，首次公開招股集資總額超過2863億元，較去年同期增長超過兩倍，集資額重回全球第一位置。而全年計算，新股首日破發率約只有29%，創下近年新低！這也是為甚麼新股市場是2025年給予投資者的一個驚喜盲盒。

　　隨著新股投資熱情升溫，投資者認購新股中籤的難度也在逐步增加。若以月份來看，去年10月，新股的平均中籤率已經降到只有5%多一些，雖然11月、12月及今年1月有所回升，但亦僅略高於10%。而新股的平均超額認購倍數高達過千倍。

新股行情升溫，投資者中籤的難度亦增加。(Shutterstock)

　　以上這些情況，與港交所去年8月推出的新股改革有關。在新機制之下，上市企業可以選擇A機制或者B機制招股。新機制推出以來，不管上市公司是選擇A機制或者B機制，最終面向中小投資者的分配比例都比原有舊機制要低。在巨大的超額認購倍數之下，導致8月新股改革以來至今年1月底，新股首日平均破發率驟降至約只有20%。所以，新股市場的強勁表現並非偶然，這是一場由規則改變所驅動的「供求變革」。它為投資者提供了「制度紅利」的窗口，而我們相信這個窗口在2026年仍然會繼續存在。

　　那麼，投資者怎樣開這個盲盒，成功率會更高？

　　從數據來看，首選採用不回撥機制（B機制）的新股，上市首日的股價表現往往較採用A機制的更為理想，破發率亦更低。因此投資者在對新股作認購選擇的時候，不妨對B機制新股多加留意。但另一方面，這並非代表A機制股份沒有投資機會。按照過去數據統計，如果企業選擇A機制（回撥機制），要特別關注回撥比例是否低於30%這個關鍵分水嶺。過去數據反映，如果回撥比例低於30%，則新股首日表現會較為理想。

　　投資者要區分新股哪些是採用A機制哪些是採用B機制，一個快速的方法就是看初始分配比例，如果初始分配比例定於5%就是A機制，高於5%就是B機制。當然，有鑒於現在香港認購市場一股難求的形勢，投資者將資金作分散投資，以博取中籤率的提升，也是一個不錯的選擇。