《專家之言－李偉傑》市場受多重不確定性夾擊，投資策略宜保持審慎

　　《專家之言》近期環球金融市場再度被地緣政治風險主導，美國與伊朗之間的軍事緊張局勢持續升溫，霍爾木茲海峽至今仍未全面恢復通行，令原油供應鏈出現實質憂慮。在此背景下，國際油價穩企於每桶100美元水平，不但反映市場對供應中斷的風險溢價，同時亦為全球通脹前景帶來新的壓力來源。能源價格作為通脹的重要組成部分，其上行趨勢無疑令各國央行在政策取向上更趨審慎。

*債息走高擠壓風險資產表現，內地經濟數據表現分化*

　　與此同時，美國最新公布的經濟數據顯示通脹壓力有重新升溫跡象，市場對美聯儲局短期內減息的預期再度降溫。更值得關注的是，美國10年期國債息率升至4.60厘水平，創出階段性高位。長債息上升不單提升企業融資成本，亦對高估值資產構成壓力，特別是科技及成長股板塊，估值折現率上升將直接影響市場定價模型。債息走高同時反映市場對未來通脹及財政赤字的憂慮，若情況持續，將進一步擠壓全球風險資產表現空間。

　　回到亞洲市場，內地昨日（18日）公布一系列關鍵經濟數據，包括工業增加值、零售銷售及固定資產投資等。整體而言，數據表現偏向分化，內需復甦力度仍有待觀察，而房地產相關投資仍然疲弱，顯示經濟復甦基礎未算穩固。然而，部分製造業及高端產業數據略見改善，反映政策支持下結構性增長仍具韌性。市場對政策加碼的預期未有完全消散，尤其是在財政及貨幣政策配合下，或可為股市提供階段性支撐。

*港股25500點成短期關鍵支持，資金仍集中AI相關股*
　
　　港股方面，恒生指數近期維持區間波動格局，25500點已成為短期關鍵支持位。一旦失守，技術上或觸發進一步下行壓力，市場有機會進入更深層次的「整固」階段，即反覆震盪並伴隨資金快速輪動，投資者操作難度將顯著提升。在外圍利率高企及資金成本上升的情況下，指數要出現趨勢性突破並不容易。

　　至於上方阻力區，26500至27000點仍為重要資金密集區。觀察近期資金流向，可見市場資金仍集中於AI大模型及相關產業鏈股份，包括算力、雲端服務及半導體應用等範疇。這類股份具備中長期敘事支持，但短期波動亦相對較大，容易受利率及風險情緒影響。因此，即使指數反彈，亦較大機會由個別主題帶動，而非全面性上升。

　　當前市場正處於多重不確定性夾擊之中：地緣政治風險推高油價、通脹壓力重燃、美債息持續高企，以及內地經濟復甦仍未全面確立。在此環境下，投資策略宜保持審慎，避免過度追高，同時密切關注利率走勢及政策方向變化。短期內，恒指能否守穩25500點將成為關鍵觀察指標，而資金是否持續集中於AI主線，亦將影響市場風格演變。《天風國際　李偉傑》（筆者為證監會持牌人，筆者及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新股上市申請擁有財務權益）
　
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