24/07/2026 09:30
《談國論企－黎偉成》社會融資增量回落存量稍增須提振
《談國論企》中國的社會融資規模於2026年上半年每下逾況，不僅「存量」增長逐月放緩，「增量」減幅更不斷擴大，乃受困於金融業「對實體經濟發放人民幣貸款」持續回落，和「委托貸款」、「信托貸款」、「未貼現銀行承兌匯票」甚至「政府債券融資」由去年之增轉減，僅「企業債券淨融資」、「非金融企業境內股票融資」尚增，發展和表現差勁。整體社會融資市場必須整治改革提升，始能使國民經濟更確切的保持穩中求進成長。
*對實體濟發放人民幣貸款由增轉減乃重要憂慮*
來自中國人民銀行所發布的《社會融資規模統計數據報告》顯示，全國社會融資的總規模「增量」於2026年1-6月達20.84萬億元（人民幣．下同）同比減少8.7%，相對於2025年1-6月份22.83萬億元大幅上升26.13%，屬逆轉之況，此使「存量」於6月末累計462.6萬億元的升幅7.4%比1的8.2%收窄0.8個百分點，很主要受困於（一）金融機構「對實體經濟發放人民幣貸款」進一步轉差：2026年1-6月份僅達10.76萬億元同比減少15.54%，而2025年同期所達12.74萬億元尚能略增2.24%，使「存量」於6月末所達279.16萬億元僅增5.3%，可在一定程度反映出住戶及企（事）業單位的貸借不斷縮減，是為絕對不可稍一忽略的金融業負面啟示。
再從社會融資的具體資料，有多個領域存在的隱憂日益惡化，尤其為（二）「委托貸款」，於2026年1-6月份「增量」出現淨減1609億元，相對於2025年同期淨減513億元多減1090億元或2.13倍，情況確差勁乃可見於「存量」11.24萬億元增0.5%。「委托貸款」是由委托人提供合法來源的資金，而委托業務銀行會根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率代為發放、監督使用，並協助收回的貸款業務；委托人通常政府部門、企業單位，亦有個人，屬可靠性和穩定性相對頗高的融資。
*須支持委托及信托貨款項目以穩金融業*
和（三）「信托貸款」亦差，「增量」於2026年1-6月份淨減788億元，上年同期尚淨增1443億元；「存量」於6月末時僅4.62萬億元的升幅收窄至4%。「信托貸款」為受托人接受委托人的委托，將委托人存入的資金，按指定對象、用途、期限、利率與金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融服務，委托人在發放貸款的對象、用途等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資信和資金管理方面優勢，增加資金安全性，以提高資金使用效率。
*政府債券增量基數大存量佔總融資比重兩成二*
同樣差勁的為（四）「未貼現的銀行承兌匯票」，於2026年1-6月份為淨減1256億元，2025年所淨減的557億元多減1.25倍，是為「存量」於6月末2.02萬億元僅增2.8%之因；但商業銀行所造的票據融資於2026年上半年淨增8143億元，扭轉2025年同期減少494億元之跌況，是為「意味企業要過以票據融資解決短期資金問題，在在反映出商業銀行對企業的貸款支持力度相當不足。
至於（五）政府債券，於2026年1-6月份累計淨增6.44萬億元，比上年淨增之數少增1.22萬億元或15.9%；但「存量」於6月末時為101.36萬億元同比仍增14.2%，於整體社會融資總額位比達21.9%和提升1.3個百分點。
*股票融資明顯增長企債需求亦相當殷切*
有增長的領域有二：（六）「非金融企業境內股票融資」，於2026年1-6月份的「增量」累計為2933億元，比上年多增1224億元或78.92%，意味經非金融企業的以股票的融資需求強烈。
*中央得強化金融建設確保資金反持經濟發展*
還有（七）「企業債券融資(Enterprise Bond)」，於2026年1-6月份「增量」累計2.07萬億元，比上年多增9167億元或80%，使「存量」於6月末時為36.08萬億元同比增加8.9%和佔比提升至7.8%。此為股份公司而在中國有一部分屬非股份公司發債，通常是依照法定程序發行和約定在一定期限內還本付息的債券，獲金融機構積極支持特別是非股份公司的企業機構債券融資。
由是可見，中國的社會融資市場發展相當不平衡和不穩定，中央很有必要強化各個領域的架構建設和監理，使融資能夠多渠道的發展，支持實體經濟發展的資金需求。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
*對實體濟發放人民幣貸款由增轉減乃重要憂慮*
來自中國人民銀行所發布的《社會融資規模統計數據報告》顯示，全國社會融資的總規模「增量」於2026年1-6月達20.84萬億元（人民幣．下同）同比減少8.7%，相對於2025年1-6月份22.83萬億元大幅上升26.13%，屬逆轉之況，此使「存量」於6月末累計462.6萬億元的升幅7.4%比1的8.2%收窄0.8個百分點，很主要受困於（一）金融機構「對實體經濟發放人民幣貸款」進一步轉差：2026年1-6月份僅達10.76萬億元同比減少15.54%，而2025年同期所達12.74萬億元尚能略增2.24%，使「存量」於6月末所達279.16萬億元僅增5.3%，可在一定程度反映出住戶及企（事）業單位的貸借不斷縮減，是為絕對不可稍一忽略的金融業負面啟示。
再從社會融資的具體資料，有多個領域存在的隱憂日益惡化，尤其為（二）「委托貸款」，於2026年1-6月份「增量」出現淨減1609億元，相對於2025年同期淨減513億元多減1090億元或2.13倍，情況確差勁乃可見於「存量」11.24萬億元增0.5%。「委托貸款」是由委托人提供合法來源的資金，而委托業務銀行會根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率代為發放、監督使用，並協助收回的貸款業務；委托人通常政府部門、企業單位，亦有個人，屬可靠性和穩定性相對頗高的融資。
*須支持委托及信托貨款項目以穩金融業*
和（三）「信托貸款」亦差，「增量」於2026年1-6月份淨減788億元，上年同期尚淨增1443億元；「存量」於6月末時僅4.62萬億元的升幅收窄至4%。「信托貸款」為受托人接受委托人的委托，將委托人存入的資金，按指定對象、用途、期限、利率與金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融服務，委托人在發放貸款的對象、用途等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資信和資金管理方面優勢，增加資金安全性，以提高資金使用效率。
*政府債券增量基數大存量佔總融資比重兩成二*
同樣差勁的為（四）「未貼現的銀行承兌匯票」，於2026年1-6月份為淨減1256億元，2025年所淨減的557億元多減1.25倍，是為「存量」於6月末2.02萬億元僅增2.8%之因；但商業銀行所造的票據融資於2026年上半年淨增8143億元，扭轉2025年同期減少494億元之跌況，是為「意味企業要過以票據融資解決短期資金問題，在在反映出商業銀行對企業的貸款支持力度相當不足。
至於（五）政府債券，於2026年1-6月份累計淨增6.44萬億元，比上年淨增之數少增1.22萬億元或15.9%；但「存量」於6月末時為101.36萬億元同比仍增14.2%，於整體社會融資總額位比達21.9%和提升1.3個百分點。
*股票融資明顯增長企債需求亦相當殷切*
有增長的領域有二：（六）「非金融企業境內股票融資」，於2026年1-6月份的「增量」累計為2933億元，比上年多增1224億元或78.92%，意味經非金融企業的以股票的融資需求強烈。
*中央得強化金融建設確保資金反持經濟發展*
還有（七）「企業債券融資(Enterprise Bond)」，於2026年1-6月份「增量」累計2.07萬億元，比上年多增9167億元或80%，使「存量」於6月末時為36.08萬億元同比增加8.9%和佔比提升至7.8%。此為股份公司而在中國有一部分屬非股份公司發債，通常是依照法定程序發行和約定在一定期限內還本付息的債券，獲金融機構積極支持特別是非股份公司的企業機構債券融資。
由是可見，中國的社會融資市場發展相當不平衡和不穩定，中央很有必要強化各個領域的架構建設和監理，使融資能夠多渠道的發展，支持實體經濟發展的資金需求。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
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