《匯海威言－毛偉廉》非農數據疲弱，美元逆勢走強主因債息太高

　　《匯海威言》上周五（10月2日）美國公布的9月就業報告表現全面欠佳，市場最關注的非農新增職位僅2.9萬個，遠低於預期的8.9萬個，前值亦由16.2萬個下修至13.3萬個；失業率升至4.4%，較預期及前值的4.3%上升0.1個百分點；平均時薪按月增幅放緩至0.1%，同樣不及預期與前值的0.3%，各項數據均反映美國經濟增長明顯放緩。上周三（9月30日）公布的美國PCE物價指數按年僅升3%（低於預期的3.3%），顯示通脹危機未有惡化，配合美國聯儲局官員近期釋出鴿派訊號，市場對本月加息的預期大幅降溫，10月28日加息的機率大跌至僅22%，一周前為64%。

　　按常理，經濟放緩與加息預期降溫，均屬重磅利淡美元的因素，然而美元指數卻不跌反升。其背後的核心推手，在於美債收益率急劇飆升，上周美國10年期國債收益率一度衝上5.345%，創24年來新高。在長債息率居高不下的情況下，美元短期內料將維持強勢，金價及非美貨幣本周仍面臨下行壓力。可以說，美債收益率的強勁走勢，已成為目前金價進一步上行的最大攔路虎。
　　
　　在特朗普多番施壓下，七國集團(G7)於上周五晚宣布達成共識，計劃在未來4個月內釋放最多1億桶戰略石油儲備，以紓緩當前緊張的全球能源供應。然而，這次干預並未成功撫平市場的供應疑慮。消息公布後，紐約期油雖曾由每桶93美元短線回落至88美元，但隨後迅速收復失地，最終收報91.26美元，反映市場認為1億桶的釋放量對壓低油價效果相當有限。

　　特朗普近期同樣急於對歐洲多國施壓，促釋放原油儲備，核心動機在於挽救11月中期選舉的選情。先前對伊朗的強硬姿態，導致國際油價與美國本土燃油價格飆升，生活成本激增，引發民眾對共和黨強烈不滿，特朗普的支持率亦跌至新低。從目前形勢來看，共和黨失去國會參眾兩院控制權的風險極高。

　　儘管特朗普已下令三個航母戰鬥群向波斯灣集結，擺出對伊朗發動大規模軍事打擊的姿態，但筆者認為，這更偏向於談判前的虛張聲勢，預計最終雙方會達成協議。究其主因，除了美國國內反戰情緒高漲，美軍自身的攻防導彈庫存緊張，亦難以支持一場長時間的大型軍事衝突。

　　若此推論成立，一旦美伊達成協議，油價將大幅回落，通脹壓力的紓緩將消退加息預期，進而帶動美元回調，最令美國財政部頭痛的美債收益率亦會同步回落。屆時，受壓多時的金價，預計將重拾升軌。

*金價技術分析*

　　金價已跌破200日移動平均線（約4248美元），而RSI約39.5，處於中性偏弱區域，金價短期有下行壓力。上升阻力位依序為4235、4316、4371及4399美元，下方支持位依序為4110、3995及3944美元。

*本周重要消息*

　　周一（5日）
　　22:00：美國ISM 9月服務業PMI，預測按月升55.7，前值為55.4。

　　周二（6日）
　　14:35：日本央行行長植田和男發表講話

　　周四（8日）
　　01:00：美國拍賣10年期國債，上次中標利率為4.834%。
　　02:00：聯儲局公布9月FOMC會議紀錄

　　周五（9日）
　　01:00：美國拍賣30年期國債，上次中標利率為5.308%。

*本文撰於2026年10月5日上午11時05分

《高歌期貨業務部及市場分析部主管　毛偉廉》
　
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