《談國論企－黎偉成》製造業10月份再收縮生產出口單皆跌

　　《談國論企》中國製造業採購經理指數PMI於2026年10月份環比急跌和回落至收縮區，止住9月份重返臨界點和恢復擴張，乃受困於生產及出口新訂單皆明顯減少，加上產成品庫存略減而原材料庫存略稍增，使行業未來的發展和回報顯然有負面影響；但主要原材料購進價格及出廠價由9月份的加速擴張轉跌。特朗普2月28日違國際法侵略伊朗至今，歐美等世界經濟受壓日甚，中國製造業僅輕微收縮，保國民經濟韌性。

*出口新訂再明顯轉跌受困美國續非法侵伊衝擊*

　　根據中國國家統計局發布的全國製造業採購經理指數資料，製造業的產銷於2026年10月份相對於9月份有所逆轉：PMI於該月份環比回落0.8個百分點，跌落至49.3的臨界點50以下收縮水平（見表），基本抹去9月份環比回升0.3個百分點和8月份升0.6個百分點的升幅，僅稍高於8月份的49.2即2026年第二低點：

　　引人高度關注者為（一）製造業接訂單情況轉差：整體「新訂單」分類指數於2026年10月份環比大跌1.3個百分點至48.7，比9月份略跌0.1個百分點的幅度明顯擴大，主要受困於(I)「出口新訂單」顯著轉壞，分類指數在2026年10月份為47，環比急挫1.8個百分點，相對於9月份即使環比稍跌0.1個百分點至50卻仍能險踞臨界點以上的擴張，表現相當差勁。美帝霸非法侵伊朗使中東戰火綿延和霍爾木茲海峽暫止通航至今，國際政經受壓，對中國製造業的生產和出口漸次負面影響，但中國經濟由穩中求進轉向新向優向好發展新階段。

*生產由擴轉縮採購量亦即時減少而庫存尚升*

　　正正因為「出口新訂單」欠佳，故(II)「進口訂單」情況亦差：分類指數於2026年10月份環比大跌1.8個百分點至47.0，而9月份環比升0.6個百分點至49.2，距重返50或以上的擴張水平的力度又再轉弱。

　　此使(III)「在手訂單」分類指數於2026年10月份環比急挫1.9個百分點至44.1，對製造業是惡性的訊號。

　　由是PMI的（二）「生產」亦見轉壞：分類指數在2026年10月份達49.8和環比下跌0.8個百分點，跌幅雖比9月份環比大增1.3個百分點和8月份的0.5個百分點的升幅還尚可接受，但止住連續兩個月擴張而重見收縮，非佳也。

　　還有（三）產銷中的(1)「採購量」分類指數，於10月份環比跌1.1個百分點至48.9，而9及8月份皆升1.1個百分點，遂由重返臨界點擴張轉收縮，而(2)「產成品庫存」所達47.5僅減0.1個百分點，亦非良性啟示；更大問題是(3)「原材料庫存」分類指數於10月份達48.4還比升0.2個百分點，比9月份達所升的0.1個百分點要高，顯然未能對外圍經貿環境反覆轉壞有及時的反應。

*原材料購進及出廠價尚高顯行業競爭力欠佳*

　　尚可者為（四）製造業基本價格回落，對產品銷售競爭能力該有支持，其中(i)「主要原材料購進價格」分類指數於2026年10月份環比跌4個百分點，即使仍處56.8，卻上月之觸及60的「高景氣區間」轉「較高景氣區」，更低於4月份的63.7。但(ii)「出廠價格」分類指數於10月份環比回落2.3個百分點至51.7，屬輕微擴張。

*生產經營活動預期指數擴張力度仍不差*

　　（五）製造業的「生產經營活動預期指數」，於2026年10月份環比下跌0.4個百分點至53.4，製造業對業務前景信心仍然反覆。

　　相信中央的挺消費和穩生產的求與供的雙向促內需政策性具體措施，陸續出台落實後仍逐步產生良性的效應，在一定程度減低對外經貿反覆走差的影響，國民經濟當會由「穩中求進」轉「向新向優向好發展」新階段。《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
 　資料來源：中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
　
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