《午市前瞻》港股年內或下試22500點，中芯業績驚喜度不及華虹股價料先整固

　　隔夜美股受英偉達創辦人黃仁勳辭任行政總裁一職影響，三大指數收市齊跌。亞股今早走勢不一，日韓股市先高後低，韓股盤中曾升3%後倒跌，日股升不足1%。恒指低開過百點後，指數低位徘徊，盤中波幅僅154點。恒指半日收報23786，跌222點或0.9%，主板成交超過935億元。恒生中國企業指數報7988，跌68點或0.9%。恒生科技指數報3863，跌68點或1.7%。

*李澤銘：阿里、騰訊業績存隱憂，習特會無助港股回升*

　　港股連跌三日，接連失守50天線（約24288點）及10天線（約24125點），今日開市即失守24000關，並逼近廿天線（約23729點），Blue Water Capital首席投資官李澤銘向經濟通通訊社表示，港股短期向下壓力較大，隨著外圍科技股回穩吸引資金回流，加上內地宏觀基本面及高息環境掣肘，港股短線吸引力有限，料短線於23500點整數關口有一定支持，惟中長線仍有機會於本月或12月下試今年6月低位22500點水平。他分析指，港股上周出現明顯反彈，主要受惠於外圍市場動盪及人工智能敘事憂慮，令部分資金出走港股避險。然而踏入本周，外圍市場明顯反彈，AI板塊度過最恐慌時期之後，美股晶片及光通信等AI硬件股全線回升，資金傾向重返外圍捕捉反彈機會，令港股資金流失。

　　針對下周阿里巴巴(09988)及騰訊(00700)即將公布季度業績，李澤銘直言難以藉此為港股帶來強勁升幅，現階段值博空間不大，市場普遍傾向先觀望業績結果再作部署。他指出，傳統科網股存在兩大隱憂：一方面，參考早前放榜的內需中資企業，多數面臨收入及純利按年明顯倒退的情況，令外界擔心與零售高度相關的阿里本業表現受壓；另一方面，鑑於Alphabet及Amazon等美科技巨頭在第三季大幅加碼AI投資，導致自由現金流顯著流出甚至轉負，市場憂慮同類情況亦會在中資科網巨頭身上重演。

　　至於下周舉行的中美元首會晤，李澤銘認為市場不宜抱有過高憧憬。他解釋，美國政府短期重心仍集中於內政和美伊關係，特別是在中期選舉過後，國會權力架構面臨明顯重塑，華府急需與民主黨建立新的合作模式。在此背景下，中美之間的分歧未必是美方現階段的首要重點，料難達成重大共識。

*黃仁勳離職或影響亞洲供應鏈，數據中心建設存不確定性*

　　中芯(00981)公布，截至2026年9月30日止第三季純利4.28億美元，按年升1.23倍；略超市場預期的4.229億美元；收入31.9億美元，升33.9%；毛利9.53億美元，升82.3%。毛利率升至29.9%，高於市場預期的25.9%，相較次季為25.3%，對上財年同期為22%。對於第四季，管理層指出，第四季度收入預計環比增長4%至6%，毛利率指引為26%至28%。

　　李澤銘指，中芯第三季業績雖略超預期，惟驚喜程度不及早前放榜的華虹半導體(01347)，加上外圍芯片龍頭英偉達(NVIDIA)人事變動帶來不確定性，導致股價反應平淡。不過他認同，中芯第三季毛利率接近三成實屬少見，系業績最大亮點，相信較高的毛利率仍可維持。雖然第四季的毛利率指引最高僅為28%。但李澤銘表示，市場無須過度解讀為業績隱憂，因為中芯管理層向來作風審慎，給予的指引往往偏於保守，但實際業績表現通常高於指引，正如第三季毛利率便遠超第二季時所給的預測。目前整體晶圓代工產能依然爆滿，短期訂單確定性高，市場未對其第四季表現過分悲觀。

　　展望後市，李澤銘認為港股晶片板塊中長線仍要待英偉達事件完全明朗化後，才會重獲市場關注。對於市場憧憬英偉達行政總裁黃仁勳下台或利好國產晶片替代，李澤銘坦言實質利好暫時未見，因為無論是國產晶片，抑或美國同業如Google TPU及AMD，目前在技術上均未能真正取代英偉達的GPU，黃仁勳辭任短期內亦不會動搖英偉達的市場份額，最多僅帶來短線炒作氣氛。

　　然而他提醒，黃仁勳離任可能會重塑英偉達亞太區供應鏈。由於英偉達在亞太區的分銷網絡高度依賴黃仁勳的個人人脈關係，繼任人能否延續原有分銷模式仍存變數，令亞太區AI數據中心建設增添不確定性。此外，美國民主黨議員將於明年1月3日正式履新，市場憂慮國會將進一步收緊中資企業使用美國技術的限制，或影響中企海外算力布局。在多重外圍變數未除下，料中芯股價將先迎來一輪整固，短線支持位可參考10天線約46元至水平。

《經濟通通訊社13日專訊》