環球動態 | 環球債息飆升掀高息新常態，各經濟環節承受代價
全球債券市場近日出現劇烈波動，多國主權債孳息率創多年新高，德國10年期債息升至2011年以來高位，日本長期債息突破3%關口，美國10年期國債孳息更觸及2023年11月後峰值，反映市場正逐步適應高利率長期化格局。
此輪債市拋售潮由多重因素驅動，包括多國政府大規模發債、油價急升重燃通脹憂慮，以及主要央行維持緊縮貨幣政策預期。分析指此非短期波動，而是將持續多年的結構性轉變，Brookings Institution高級研究員Robin Brooks形容「這將是延續多年的中期趨勢」。
主權債務負擔最重的國家首當其衝，法國因財政赤字擴大及政治不確定性被點名為發達市場高危國。新興市場中「雙赤字」經濟體風險尤甚，State Street投資管理策略師Masahiko Loo警告「當債務、赤字與外部融資需求同時惡化，市場容忍度將急降」。日本政府債務佔GDP逾200%，2026財年債務利息支出料佔政府開支逾25%。
企業再融資壓力驟增，中小企因浮息債務佔比較高更顯脆弱。Keeley Teton組合經理Thomas Browne指出，商業地產、私募股權公司及低質素科企成高危群體。AI投資熱潮加劇融資競爭，Catalyst Funds資深經理Larry Holzenthaler指「科技巨企對數據中心建設的巨額融資需求，正與政府及企業爭奪資金」。
消費信貸市場現分化
長債孳息攀升推高按揭及消費信貸成本，低收入群體承受力受考驗。Holzenthaler分析指「基層家庭將明顯感受到車貸、樓按佔收入比例急升，高收入群體則可受惠存款利率上升」。此分化效應可能逐步顯現，並通過消費收縮傳導至整體經濟。
股債市場互動加劇波動
儘管美股受企業盈利及AI熱潮支撐保持韌性，但德銀報告警告若10年期美債孳息升至5.5%，債市總回報將轉負。CIFC資產管理董事總經理Natalia Lojevsky指「當孳息升至某臨界點，股市終將反映估值壓力」，目前股債市場互動關係正進入新階段。
新債投資者成少數受惠者
現時入場的債券投資者可獲更高票息緩衝價格波動風險，德銀估算未來兩年美債孳息需升至6.4%才會令總回報轉負。此現象與2020年代初期超低息環境形成鮮明對比，反映全球資本成本結構性重置已不可逆轉。
《經濟通通訊社4日專訊》