議息前瞻 | 安聯投資：聯儲局暫停加息不等於政策轉向，美債投資價值漸現

　　安聯投資固定收益投資總監曾錚預期，聯儲局將於本輪（10月27至28日）議息會議上按兵不動。該行認為，繼9月加息25點子、將聯邦基金利率目標區間上調至3.75至4厘後，當局有充分理由暫停加息，藉此評估金融狀況收緊對實體經濟的影響程度。

 

料12月加息25點子，明年上半年再加息50點子

 

　　不過，投資者不應將暫停加息解讀為政策轉向。面對高息環境，美國經濟仍然展現出強勁韌性。通脹再度升溫，就業市場持續緊張，加上消費開支及企業投資繼續帶動經濟增長。此外，能源價格上升，以及人工智能（AI）相關的強勁投資，均進一步推高通脹壓力。這意味著聯儲局的抗通脹工作尚未完成。

 

　　該行的基本預測維持不變：聯儲局將於12月加息25點子，並於2027年上半年進一步加息50點子，將利率目標區間上調至4.5至4.75厘。

 

較高債息疊加當局對控制通脹承諾，令美國債重拾吸引力

 

　　該行認為，對投資者而言，目前的焦點已不再是利率最終升至甚麼水平，而是債市定價已反映了多少加息預期。在現時的債息水平下，投資者持有政府債券已能獲取可觀的實質收益；若股市波動加劇，國債亦能為投資組合重新發揮緩衝作用。

 

　　但曾錚強調，這並不代表該行預期美國國債將出現持續升浪，畢竟經濟增長依然強勁，國債發行量龐大，供求格局仍然充滿挑戰。不過，投資美債的考量標準已經改變：美債不再需要依賴債息大幅回落來彰顯其配置價值，單憑收息本身，已能為投資組合帶來貢獻。

 

　　市場還有另一個值得留意的重大變化。聯儲局若堅持維持偏緊的貨幣政策，長遠而言應有助穩定通脹預期，並降低長債定價中的通脹風險溢價。因此，該行對孳息曲線將大幅變陡的看法有所保留。

 

　　聯儲局或於10月暫停加息，但緊縮周期尚未結束。對債券投資者而言，這未必是壞消息。較高的債息，加上當局對控制通脹展現更堅定的承諾，正令美國國債重拾投資吸引力。(wa)

 

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