《外資精點》摩通降泡泡瑪特目標價至100元，第四季將為關鍵考驗

　　摩通研究報告指，泡泡瑪特(09992)第三季總收入按年下跌45%至50%，低於該行預期的37%跌幅，並接近買方預期的下限。中國市場表現較該行預期疲弱，內地收入按年下跌25%至30%，主要受線上渠道拖累。該行審慎假設第四季收入按季大致穩定，現預測2026年收入按年下跌約20%至300億元人民幣。

　　該行指，第三季基數最為艱難，第四季將成為下一個壓力測試，假如沒有另一個如Labubu般大規模的重磅IP下，中國及海外收入能否穩定；該行現料第四季按年下跌41%，按季上升1%。在溫和毛利率壓力及營運成本黏性下，預期2026年下半年淨利潤率降至約21%，2026年核心盈利預測由93億元人民幣降至79億元人民幣。

　　該行認為投資者要對「正常化」的門店生產力及利潤率有更強信心，才會重新入市。維持「減持」評級，目標價由110港元下調至100港元。

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《經濟通通訊社28日專訊》