28/10/2020 10:34

新型SUV搶攻市場長城汽車疫後迅速踩油

　　因疫情緩和與內地出台一系列有利政策，內地汽車股板塊受到追捧。而長城汽車（02333）成功在疫後迅速反彈，更準備推出多款車型，未來有望乘勢持續增長。

　　近日內地汽車股受資金追捧，全因內地發改委稱將推動汽車轉型升級，北京亦增發2萬張有關汽車牌照，令乘用車市場暢旺。而長汽亦因銷量升幅理想而被多間大行唱好，並獲上調目標價。

迅速收復疫情失地

　　上半年，長汽因受到肺炎疫情影響，總收入按年跌13.2%，至359.3億元（人民幣，下同）。當中第一季所受的衝擊最大，期內銷量按年大跌47%，收入亦按年跌約45%，同期更錄6.5億元虧損。但隨着內地疫情緩和，長汽迅速在第二季扭轉跌勢，銷量按年增長16.7%，7至8月的單月銷量按年增長更高達29.8%及27.4%（見圖一）。期內，收入增長25.4%，錄得盈利約18億元，按年大增141%，為兩年來單季最佳盈利水平。公司成功在第二季實現V型反彈，而各項經營指標亦趨向正面。

　　中金估計公司第三季利潤有望達至18至20億元，受惠於新車型上市後折扣回收，將有利於單車淨利潤提升，若不考慮年終費用計提增加的影響，該行認為四季度整體盈利有望進一步提升。

各種車型銷量理想

　　長汽旗下擁有哈弗、WEY、長城皮卡及歐拉4個品牌，而長城皮卡是第二季業績反彈的主要驅動力。季內，皮卡車型共售出約6.5萬輛，按年大增128.8%，單計新款長城炮系列，季內共售出3.3萬輛，長城炮在5月推出越野版後，單月銷量更衝破1.5萬輛（見圖二）。因在長城炮皮卡推出以前，皮卡大多是工具車，市場只有少量價格較高的進口乘用化皮卡。而長城炮的乘用化皮卡定位，正是填補了市場空白，相信未來皮卡將繼續帶動銷量上升。

　　哈弗的緊湊型多用途乘用車（SUV）H6銷量為上半年之冠，於8月推出第三代車型後，9月新舊款共賣出4萬輛，按年增28%，按月增47%。而電動車品牌歐拉亦正在快速增長，9月總銷量按年升253%，按月升38%。當中，微型車黑貓的銷量達5,141輛，按月增37%，其普通用戶購買佔比較大，體現出較強的實際終端需求，而上市僅3個月的微型車白貓亦累計售出2.2萬輛。

下半年推多款新車

　　2020年下半年，長汽有多款新車型上市，除上文提及的第三代H6外，哈弗在9月亦推出了緊湊型SUV大狗，主要針對年輕消費者。而走高端路的WEY亦將推出SUV坦克300，內地市場尚未有價格較低的國產中型專業越野車，坦克 300正可填補市場空白。以上兩款新車型在內地市場暫未有同類型競爭對手，相信可在競爭激烈的環境中跑出。

　　預料歐拉將在第四季內推出純電動的小型SUV好貓，而哈弗亦將在明年初推出小型SUV初戀。相信新款汽車推出後將可刺激銷量。據公司未來規劃，SUV仍是發展主綫。國信證券認為未來SUV車型的增長會繼續領先市場，公司的未來策略切合行業增長趨勢，預料可繼續充分受益於SUV細分市場的增長。

開發三大技術品牌

　　長汽在7月推出「檸檬」、「坦克」、「咖啡智能」3大技術品牌。檸檬、坦克為車型開發平台。檸檬平台專門研發A0至D級SUV、轎車、多功能休旅車型，H6與大狗便是出自該平台；而坦克平台覆蓋B級至D+級SUV和皮卡車型，坦克300便是出自坦克平台。咖啡智能則專門研究智能駕駛和智能座艙技術。

　　國信證券認為，「檸檬」、「坦克」平台將有助公司推出新車，快速搶佔市場並優化及降低成本，兩大平台有望成為公司長期發展的動力。

　　另外，長汽與寶馬共同成立了光束汽車，其目標產能為每年生產16萬輛汽車，預計將生產MINI電動車及長城汽車旗下新品，料可於2022年投產上市。相信此合作能為公司提供新的增長點，也將提升公司的品牌影響力、有助日後拓展海外市場。

　　內地4月時公布把新能源車的車輛購置稅優惠延長至2022年底，深圳、廣州等十個城市亦推出了針對新能源車的補貼計劃。在一系列優惠政府下，有望能推動電動車市場加速增長，相信可惠及歐拉品牌，增加中期增長潛力。

　　國信預料，長汽今年的總收入雖可能略低於預期，淨利潤則有望輕微上升。預料2021年會因眾多新車型的帶動而出現銷量的大幅增長及總體盈利能力回升，實現收入雙位數的增長，至1,100億元水平以上。

　　長汽的股價於7月步入升軌，後更破頂升穿上市初期高位，上抵14.3港元。建議待回調至約11港元水平後收集，上望中金目標價15港元，博取約三成回報。若股價跌穿9港元水平則宜止蝕。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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