午市前瞻 | 外圍若未止跌港股或回試23800，存儲晶片臨周期拐點勿盲目撈底

　　美國民主黨勝出中期選舉後，美股走勢急劇波動，繼周三（4日）大升後周四（5日）走勢逆轉，三大指數遭遇重挫，人工智能概念股成為重災區。恒指跟隨外圍低開後，早段跌逾400點，失守50天線（約24411），惟盤中有資金低吸，恒指跌幅一度收窄至數十點。A股反彈無力，拖累恒指跌幅再度擴大。恒指半日收報24533，跌263點或1.1%，主板成交逾1500億元。恒生中國企業指數報8294，跌74點或0.9%。恒生科技指數報4081，跌72點或1.7%。

 

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曾永堅：恒指確定反彈需連續5個交易日收於50天線之上

 

　　美股遭遇史詩級拋售，道指暴跌逾1800點，納指亦瀉逾1400點，引發亞太區股市集體震盪，日韓股市均跌約半成，然而港股表現相對抗跌，恒指低開逾300點後，跌幅一度收窄至近60點。資深分析師曾永堅向《經濟通通訊社》表示，港股結構上AI硬件股比重較輕，加上中央托市的信心支撐，短線展示出較強的抗跌力，惟外圍股市若持續反覆向下，港股亦難獨善其身，投資者仍需留意港股流動性收縮及內地經濟疲弱帶來的下行壓力。

 

　　曾永堅指出，今次環球小股災主要集中於AI硬件股，即AI上游供應鏈股份。中期選舉民主黨橫掃國會，引發市場擔心民主黨未來將加強對AI基礎設施投資的限制。加上傳統共和黨鐵票區如德州、喬治亞州等AI數據中心集中地，因用電需求大增導致能源價格飆升導致民生成本上升，促使民主黨可能政策性地壓制AI數據中心過度擴建。他強調，AI硬件股的拋售潮早已存在，機構投資者早在各大晶片巨頭公布第三季業績後，便因擔憂AI硬體需求及存儲晶片漲價潮到頂而逐步獲利了結。

 

　　技術走勢上，曾永堅表示，恒指若要確認反彈浪延續，至少需要連續5個交易日收市企穩在24400點（即50天線）之上，否則僅屬技術反彈，上方的強阻力區位25200點。若外圍美股拋售潮由AI硬件股擴散至傳統股份，港股不排除提早結束反彈並回試23800點關口；若外圍趨穩，恒指短期料於50天線上下300點水平反覆爭持。

 

　　對於後市部署，曾永堅建議投資者採取「君子不立於危牆之下」的策略，適度提高現金水平。除觀望民主黨主導國會後對AI基礎建設的具體政策外，亦需密切留意中東局勢發展。若民主黨能推動中東局勢緩和，帶動國際油價回落，將有助舒緩美國通脹壓力及美聯儲加息預期，進而為整體環球股市止跌提供有利條件。

 

韓國孖寶面臨三大壓力，勿火中取栗

 

 

　　AI硬件板塊淪陷，韓股孖寶XL二南方海力士(07709)及XL二南三星(07747)亦暴跌。曾永堅指出，韓國孖寶正股目前正面臨傳統消費電子需求放緩、AI融資持續性疑慮及產業供需拐點三大壓力；而對於港股衍生產品投資者切忌貿然火中取栗。

 

　　曾永堅拆解，SK海力士與三星電子的基本面需從非AI及AI需求兩個層次分析。在非AI方面，過去存儲晶片的大幅漲價已嚴重擠壓手機與PC市場的需求，導致終端消費電子產品銷量放緩，市場預期存儲晶片價格已經見頂，該情況亦可從各大廠營運利潤率環比增幅顯著收窄得以印證。三星電子因本身擁有手機及電子產品業務，疊加零部件成本上漲帶來的加價壓力，受到的打擊比SK海力士更為深遠。

 

　　至於AI相關的HBM需求，曾永堅表示，儘管市場預期未來一年的AI需求仍保持高速增長，但美國政治局勢及融資環境已增添變數。除了市場擔心民主黨主導國會後限制AI數據中心建設外，AI企業自身的融資能力亦備受考驗。若缺乏持續的資金注入支撐龐大的資本開支，上游存儲晶片的需求將受到直接衝擊。

 

　　對於韓國孖寶正股在暴跌後市盈率已跌至三至四倍的極低水平，曾永堅提醒投資者切勿被表面估值吸引而盲目博反彈。他強調晶片屬於周期性行業，盈利能力高度依賴產品價格與供需關係。目前市場極為擔心供不應求的局面已接近拐點，加上內地供應商正逐步提升產能與高階產品良率，未來不排除進入漫長且痛苦的去庫存降價周期，因此市盈率短期參考性有限。此外，兩家公司的股價目前僅回落至今年4月水平，早期建倉的機構投資者仍手握龐大浮盈，減倉套現潮是否完結仍是未知數。

 

撰文：經濟通市場組