《運籌帷幄－梁業豪》對沖基金美股淨好倉水平的啟示

　　《運籌帷幄》現時本欄短線、中線與長線的證券投資組合實際持貨量分別為50%、37.5%和27.5%，局勢則分別屬於向好、向淡和顯著向淡。美國經濟數據公布當然會直接影響美國聯儲局會否於本年底前決定進一步加息，相信近日中東再度緊張的局勢令油價無法顯著再跌，亦屬於市場高度關注的事宜。油價居高不下，當然會推高美國通脹；而國際貨幣基金組織預計2026年整體通脹約為3.6%，核心通脹則須待2028年中才會跌近2%目標。高油價透過運輸與食品的成本二次傳導，增大利率最低限度維持於高位的風險。另一方面，對11月美國中期選舉而言，經濟與生活成本已成為了選民最關注的議題。共和黨面臨戰爭推高油價，油價推高通脹的政治壓力，其國會兩院控制權正面對威脅。

　　我們有理由相信，美股大戶早已就油價高企與通脹可能升溫作好部署，因機構投資者與對沖基金本年大舉增持能源股及其ETF，部分大型基金甚至考慮收購美國頁岩油資產，以鎖定供應。同時，因利率波動與能源供應的不確定性，對沖基金的美股淨好倉水平巳降至歷史低位，資金從成長股流向實體經濟股與防守股。整體而言，中東緊張局勢令油價難以顯著回落的事實，已無可避免地推高了通脹，並成為中期選舉的核心不利因素。本欄認為，雖然市場內的大戶已經為此作好準備，降低投資風險，但若美伊戰事升級，依然有可能引發更難控制的通脹和更激烈的市場波動，大家不得不多加提防。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》（網站：www.BennyLeung.com）
　
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