增量刺激候落實，速事速辦振信心

　　內地一攬子財政增量政策箭在弦上，財政部雖未披露具體刺激規模，但已暗示力度不會讓市場失望，只待走完人大審批程序即可推出。

 

　　中央是次一如既往按部就班，自是要免被大起大落的股市牽著走。惟市場情緒現時敏感而脆弱，亦需要特別呵護。尤其樓市、消費轉勢需時，增量措施宜速事速辦，盡早落地，使之有足夠時間發酵，讓市場信心由量變成為質變。

 

　　中國經濟關乎全球，中央現時一舉一動都受高度關注。發改委上周二（8日）表述未能符合市場預期，中港股市連日大幅波動後，財政部上周六（12日）發布會備受矚目。這次公布的措施亦更為具體，並針對中國經濟的地方政府債務、銀行金融風險、房地產市場、消費需求不足等問題，對症下藥。

 

　　財長藍佛安表示近期會陸續推出一攬子措施，包括較大規模增加債務額度，支持地方化解隱性債務；發行特別國債，支持國有銀行補充核心一級資本；運用地方政府專項資金等工具，支持房地產市場止跌回穩；加大支持保障重點群體力度，下一步將針對學生群體，提升整體消費能力。

 

規模已有暗示，相信並不失望

 

　　對於坊間最為關心的措施整體規模有多大，財政部在記者追問下也沒有給出答案，只稱具體資金數量安排問題，會在經過法定程序後，及時向社會公開。但其實，發布會已給出了關於刺激力度的暗示。

 

　　財政部這次7度提到「較大」，4次談到赤字和舉債，這在當局近年發布會之中可謂相當罕見。藍佛安指出，擬一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務，是近年來出台的支持化債力度最大的一項措施。他亦稱中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間，暗示政策可能加碼。

 

　　內地券商亦表達了樂觀，相信增量政策節奏和規模都不會「落後於曲線」。鑑於中央財政在去年安排地方政府債務限額超過2.2萬億元（人民幣．下同）基礎上，今年又安排1.2萬億元的額度，加上人大去年已批准將預算赤字比率，提升到國內生產總值的約3.8%，有券商預料這意味措施規模在3萬億元以上，更有券商認為可達5萬億元。

 

　　政府預算和發債須由人大批准，而人大常委會議將於10月下旬舉行。可以預期，一攬子增量政策會在未來兩至三周內正式落地。

 

　　與此同時，中央繼續按部就班，以「擠牙膏」方式發放刺激信息，也是不希望受到當前情緒化的市場牽著走，一次過完全滿足其願望。尤其美國經濟數據走向和減息路徑尚有懸念，中方現階段無疑不想把牌全部亮出，這是應對額外風險的表現。

 

市場神經敏感，亦需小心呵護

 

　　不過，建立信心需時漫長，而信心消失只在朝夕之間，當前市場敏感神經亦需得到特別照顧。

 

　　近期央行降準、銀行下調存量房貸利率、各地樓市放寬限購和發放消費券等，都有一定提振作用。然而當前經濟數據仍有反覆，9月通脹按年升幅較8月回落，說明通縮威脅仍然存在，加上當局溝通方式與市場預期有一定落差，假如股市再次大上大落，民眾感受不到財富效應，當局提振信心恐會事倍功半。滬指上周創逾8個月最大跌幅，反映當局還需下工夫去防止暴跌。

 

　　速事速辦，讓一攬子財政增量政策盡早落地，展現提振經濟和市場信心的決心和能力，顯然就是最佳應對辦法。對股民而言，避免過度亢奮或悲觀，才是成熟的投資理財之道。