星展：對股票及債券維持大致中性看法，建議增持亞洲（日本除外）股票

　　星展銀行投資總監辦公室發表第四季投資展望，該行對股票及債券維持大致中性的看法。受惠於AI資本開支周期帶動投資、製造業及企業獲利，美國經濟仍展現韌性。歐洲及日本應對能源價格高企的表現亦較預期理根。然而，通脹持續、政府發債增加，加上央行政策取向日益偏向鷹派，預計將令長期債劵孳息率維持高位，並限制估值進一步擴張。

　　該行續指，從相對價值角度而言，債券收益仍具吸引力，但存續期則不宜採取進取配置。企業盈利展現韌性及市場升勢擴闊，股票資金流仍然強勁。因此，該行傾向維持均衡的風險配置，繼續增持另類投資，並維持現金低配。

　　該行表示，隨著強勁的企業盈利抵銷債券孳息率上升帶來的壓力，股市有望繼續穩步向上。然而，市場格局正逐步轉移，投資者開始更加關注超大型雲端業者(hyperscaler)的資本開支、債務發行及自由現金流下降等問題。市場升勢正逐步擴展至不同地區及行業，當中金融、能源及醫療保健板塊表現轉強，而科技板塊則進入整固階段。

　　該行提及，仍看好AI的長期發展，並採取「槓鈴策略」(barbell strategy )：繼續持有基礎設施相關配置之餘，同時布局那些無需擁有資本密集的數據中心或發電資產即可提升生產力的　AI應用企業。地域配置方面，該行增持亞洲（日本除外）股票，並維持未來12個月增持美國股票的看法。

　　該行指出，在債券方面，該行偏好存續期為5至7年，而隨著供應風險仍集中於持續增加債務的AA 級發行人，信貸市場的投資價值已轉向BBB/BB級債券。該行看好美國抗通脹債券(TIPS)、機構按揭抵押證券(Agency MBS)及精選金融債，以對抗通脹及收益需求。同時，該行看好資產基礎雄厚的周期性企業及大宗商品相關發行人，聚焦現金流強勁且具備良好去槓桿能力的企業。而市場分歧加劇，亦進一步突顯主動分配信貸的重要性。

《經濟通通訊社6日專訊》