《券商精點》中信里昂維持智譜「優於大市」評級，目標價1907港元

　　中信里昂發表研究報告指出，根據對中國以外亞洲地區企業大型語言模型（LLM）採用情況的調查，智譜(02513)展現出高質素且持續擴張的企業客戶群。報告顯示，智譜目前的企業採用率僅為1.8%，但另有5.1%的受訪企業計劃在未來6至12個月內開始使用其GLM模型，若最終轉化為實際應用，將使公司客戶規模接近擴大近四倍，顯示其巨大的成長潛力。

　　報告進一步指出，智譜的現有企業客戶屬於高階層級，對人工智能的投資預算正在提高，並深化對GLM模型的使用。調查數據顯示，55%的智譜客戶預計在2027年將IT預算提高至20%以上，此外，82%的客戶計劃增加對GLM的支出，高於Anthropic及DeepSeek等競爭對手。

　　報告分析，GLM模型一旦部署，便難以被取代。77%的客戶認為更換模型的成本介乎中等至顯著。在模型整合方面，82%的客戶已根據GLM進一步訓練或微調自身產品，其中36%進行了大規模的訓練，反映出深度的技術整合。

　　綜合而言，中信里昂認為，智譜擁有黏性高且資金充裕的客戶群、巨大的市場滲透空間，以及與大型雲端供應商合作帶來的可擴展分銷渠道，這些因素支持其在亞洲（中國以外）市場的增長策略。該行重申智譜目標價1907港元，並維持「優於大市」評級，該股目前於2027及2028年預測市銷率分別為10倍及5倍。潛在催化劑包括雲端收入進展、盈利能力改善、年度經常性收入（ARR）預期調整及GLM 5.5/6新模型的推出等。

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《經濟通通訊社16日專訊》