《外資精點》大和：維持藥明康德「買入」評級，上調目標價至232港元

　　大和發表研究報告，將藥明康德(02359)列為其在藥物研發與製造行業的首選股，並上調公司2026至2028年的每股盈利預測4至7%。報告指出，公司第三季業績表現再度超出市場預期，且管理層進一步上調全年指引，反映其業務動能持續強勁。該行維持藥明康德(02359)「買入」評級，並將目標價由230港元微幅上調至232港元。

　　報告指出，公司第三季訂單積壓增長速度的顯著加快，按年增36.4%，高於上半年25.2%的增幅。為支撐在手訂單的成長，公司加快了產能擴張步伐：其位於常州的新基地預計將於2028年年中新增5個小分子生產車間；同時，TIDES業務的產能預計到今年底將達到13.7萬公升。此外，公司也將全年資本支出指引的下限從75億元上調至80億元，反映公司對未來需求的信心。

　　在收入方面，小分子藥物研發與製造(D&M)業務在第三季延續高增長勢頭，按年增長54.5%，按季亦上升6.6%，主要得益於多個項目推進至商業化及後期開發階段；以及部分商業化階段藥物的成功表現。今年首三季，公司協助協助客戶完成19項首次商業化藥物的批准，顯示其在全球新藥開發與上市流程中的穩固​​地位。

　　盈利能力方面，公司第三季毛利率維持在54.1%的歷史高位，延續上半年53.2%及2025年47%的趨勢。然而管理層提醒，隨著新產能陸續投產，以及宏觀因素如美元貶值可能帶來影響，未來幾個季度的毛利率或會出現短期波動。

　　報告亦提到，藥明康德主要下行風險包括訂單增長低於預期，以及訂單轉化速度放緩。

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《經濟通通訊社29日專訊》