《師傅教路－黃瑋傑》友邦多模態區域布局分散單一市場風險，新業務價值9月強勁回升

　　《師傅教路》友邦保險(01299)公布了2026年第三季新業務摘要，第三季新業務價值受高基數影響下跌，但首九個月仍有增長，9月已見強勁回升，管理層對第四季及全年盈利目標保持信心。

*第三季新業務價值按年跌5%，惟9月回升逾25%*

　　友邦第三季新業務價值（VONB）為14.15億美元，按年下跌5%，主要因香港及中國內地去年7至8月基數極高所致。其中，香港下跌3%，但9月整體新業務價值按年回升逾25%，顯示銷售動能恢復。本地客戶群持續強勁，內地訪客部分受境外投資相關報道影響較謹慎。中國內地下跌33%，主因去年客戶趕在2025年9月1日行業重新定價前投保的高基數，加上2026年銀保（Bancassurance）渠道受到「報行合一」政策的短期干擾，導致單季數據承壓。其他市場合計增長18%（新加坡增長22%、馬來西亞增長10%、泰國增長9%，其他市場的新業務價值上升14%，由印度、中國台灣以及越南的卓越增長所帶動。友邦在印度的合資公司Tata AIA Life繼續在所有分銷渠道締造卓越的新業務價值增長），多模態區域布局分散了單一市場風險。首九個月新業務價值為46.27億美元，按年上升5%（除泰國外各報告分部均有增長）。公司繼續在各個市場看到具吸引力的增長機遇，客戶對保障、健康、儲蓄以及退休方案的需求保持強勁。銷售方面，代理業務基礎繼續增強，活躍代理、新入職代理以及新代理主管人數均較去年上升；與此同時，公司與銀行合作夥伴的合作亦進一步深化。

　　第三季新業務價值利潤率為63.5%，提升5.3個百分點，主要因為內地市場主動調整產品組合，高毛利的保障類產品（如重疾、人壽）佔代理人業務比重升至46%，意味友邦「賣更少保單，賺了更高的利潤含金量」。年化新保費（ANP）為22.37億美元，下跌13%，主要受到中國內地業務的影響；總加權保費收入則增加7%至128.92億美元。

*比較基數第四季回復正常，料新業務價值勢頭強勁*

　　管理層（CEO李源祥）強調新業務價值9月強勁回升，隨著比較基數在第四季完全回復正常，預期第四季勢頭強勁。友邦重申有望超越2023至2026年複合年均增長率9%至11%的每股稅後營運溢利目標，並為股息派發提供自由盈餘支撐。建議買入價74元，目標先看78元，再看81元，止蝕位70元。《輝立證券董事　黃瑋傑》(筆者沒有持有上述股票)
　
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