【中期選舉】施羅德投資：AI融資才是更大風險，Anthropic上市或成測試投資者需求指標

　　施羅德投資環球股票投資團隊指，是次美國中期選舉成為市場的其中一個觸發點，促使投資者重新審視人工智能基建發展所涉及的部分風險。近年來，AI基建投資一直是推動全球企業盈利及股市的重要動力。隨著美國民主黨在德州及俄亥俄州等州份取得執政權，部分位處數據中心建設核心地區的州份或會加強監管審查，可能導致成本上升，並令部分項目延誤。儘管如此，AI的需求指標仍然非常強勁。該行仍然預期相關基建將會持續建設，即使部分未來的數據中心最終需要遷往其他州份或其他國家。
　
　　更重要的是，該行在企業層面所觀察到的情況，仍然與上述看法一致。AI基建供應鏈近期公布的業績，繼續反映相關需求保持強勁。以電氣設備為例，增長、訂單及待交付訂單均持續表現強勁，美國以外市場的活動亦相當活躍。因此，市場目前討論的焦點，已逐漸由AI基建「會否建設」，轉向建設步伐有多快、資金將如何籌措，以及哪些企業最有條件從中受惠。
　
*市場將更看重企業財務實力，開始區分真正受惠者*
　
　　該行認為，更值得關注的風險在於融資。AI基建發展需要資本市場提供資金。超大規模雲端服務供應商及前沿AI模型公司正投入大量資金發展AI，因此愈來愈需要透過股票及債券市場融資。若融資成本過高或資金供應不足，這些公司的投資步伐便可能需要放緩。因此，融資環境將是該行未來密切注視的其中一項最重要因素，而Anthropic最終進行首次公開招股(IPO)，很可能成為測試投資者需求的重要指標。
　
　　這並不一定意味著AI的實質需求正在減弱。相反，該行認為市場將會更加看重企業本身的財務實力，包括資產負債表是否穩健、能否持續產生現金流，以及商業模式是否具可持續性。財務實力較強的企業，不但更有能力支持AI投資，亦更有機會從中取得理想回報。因此，AI需求強勁並不代表所有相關企業都能同樣受惠。對外部融資依賴較高的企業，仍可能面對較大的融資壓力。
　
　　從這個角度來看，該行認為近期的市場波動，與其說是對AI長期結構性投資機遇的挑戰，不如說是市場開始更明顯地區分哪些企業在為AI發展提供資金、建設相關基建，以及真正能夠從中受惠。
　
*專注資產負債表穩健企業，以基本因素作部署依據*
　
　　第三季業績公布期間，企業盈利表現持續非常強勁。隨著股市回落，估值亦開始有所收縮，儘管是從原先偏高的水平回落。該行相信，面對資本市場更加講求紀律的環境，該行的股票投資組合目前具備良好部署，原因是該行一直專注於資產負債表穩健的優質企業。重要的是，該行一直維持投資紀律，並以基本因素作為部署的主要依據。
　
　　在AI投資主題方面，該行較側重盈利前景能見度較高、具競爭優勢、槓桿水平較低，令該行的股票投資組合在近期市場拋售期間展現一定抗跌能力。隨著企業的財務實力及商業模式質素日益成為影響股市回報的重要因素，該行對持續創造超額回報的能力仍然充滿信心。
　
　　當然，投資市場大幅調整時，部分優質企業亦可能受到拖累，因而帶來具吸引力的股票投資機會。因此，該行會積極留意那些股價跌幅似乎超出其長期基本因素實際變化的企業。該行會從企業基本因素出發，將股價變化與其盈利前景作比較，判斷市場反應是否合理，而不會單純因為股價下跌，就認為企業的長期前景已經轉差。
　
*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《環富通》、編者及作者無涉。

《環富通基金頻道10日專訊》