《投資展望》安聯投資：第四季經濟動力再現，利好風險資產

　　安聯投資認為，環球經濟踏入2026年最後一季時，經濟動力再次增強，受惠於穩健的經濟增長、營商信心改善及企業持續投資。雖然通脹仍高於央行目標水平，而地緣政治風險亦持續值得關注，但整體而言，市場環境依然對風險資產有利，尤其有利於採取審慎選擇及多元分散部署的投資者。

*通脹仍是政策制定者主要挑戰，料美歐年底前再加息*

　　經過年中的短暫放緩後，經濟指標顯示環球經濟有望以較強姿態結束全年。美國經濟看來勢將在穩固的基礎上重新加速，歐洲經濟的增長步伐超乎預期，而中國經濟則可望反彈。與此同時，投資及人工智能相關開支推動企業錄得強勁盈利，而電氣化及基礎建設投資相關主題亦持續支持市場基本因素。

　　通脹依然是政策制定者面對的主要挑戰。雖然通脹壓力已較高峰期回落，但能源相關通脹及強勁需求顯示，多數已發展市場的通脹將持續高於目標水平。勞工市場正逐步降溫，但整體仍然健康，足以支持消費開支及經濟活動。投資者亦須審慎應對地緣政治緊張局勢、能源市場波動、央行獨立性問題，以及即將舉行的美國中期選舉。

　　在此背景下，安聯投資預期主要央行將維持偏緊縮的政策立場。繼9月份加息後，預期美國聯儲局及歐洲央行將於年底前各再加息25點子；日本央行則預料維持貨幣政策逐步正常化的路徑。另一方面，英倫銀行預料將維持利率不變，以平衡不同經濟因素。

*AI機遇擴至更廣泛基礎設施領域，價值股可分散風險*

　　安聯投資股票首席投資總監Michael Heldmann表示，AI的投資機遇正由半導體擴展至支持技術部署的更廣泛基礎設施領域。隨著技術部署及代理式AI應用持續推進，市場對光互連、先進材料及電力系統的需求不斷增加，而電氣化趨勢亦繼續受惠於數據中心擴建及基礎建設投資。

　　環顧亞洲各地，投資者可於硬件供應商、中國AI生態體系，以及印度的增長主題之中發掘機遇。印度繼續把「上進型的消費主導經濟」(aspirational, consumption-led economy)與迅速發展的AI生態體系結合在一起；日本則持續受惠於促進經濟增長的政策及企業管治改革。

　　除了AI主題外，價值股亦可作為投資組合分散風險的吸引來源。相對吸引的估值水平及獨特的行業配置，可望在目前擁擠的增長股及動力股交易環境下，發揮潛在平衡作用。

*美通脹掛勾債券實質收益率吸引，看好順周期性及高息貨幣*

　　安聯投資固定收益首席投資總監曾錚表示，該行預期美國、德國及澳洲的收益率曲線將變得陡峭。受能源價格持續帶來的通脹壓力，以及具吸引力的實質收益率支持，美國通脹掛勾債券(TIPS)有望受惠。

　　在政府債券方面，該行偏好短年期德國國債及長年期英國金邊債券；在新興市場方面，則看好能源出口國發行的債券，以及部分巴西及匈牙利本地貨幣債券。

　　信貸市場方面，利差依然是信貸回報的主要驅動因素，因此該行偏好金融業、非周期性消費品企業及部分AI相關發債機構。貨幣方面，在美元前景大致中性的情況下，該行看好順周期性及高息貨幣。

*維持超配股票偏好歐洲主權債券，看好黃金及大宗商品市場*

　　安聯投資多元資產首席投資總監Greg Hirt表示，該行維持超配股票的配置觀點，其中對新興市場股票的確信度最高，其次為日本、美國及歐洲股票。這個配置立場反映理想的盈利增長、盈利預測上調，以及持續的AI相關開支。機械人、生物科技及金礦企業亦提供具吸引力的主題投資機遇。

　　在定息收益方面，該行對已發展市場政府債券維持中性至審慎立場，但偏好歐洲主權債券；同時認為新興市場債券具有投資價值，尤其是能源出口國債券及優質投資級別企業債券。

　　貨幣方面，該行維持短期中性觀點，但預期美元於較長期將逐步轉弱。此外，面對財政憂慮、供應限制及能源市場緊張局勢，該行看好黃金及整體大宗商品市場。

*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《環富通》、編者及作者無涉。
《環富通基金頻道6日專訊》