《港股評論》領展業績展韌性

　　《港股評論》美國10月通脹數據熾熱，帶動10年期美債孳息率一度重上5%水平，宏觀流動性預期再度收緊。港股前期逼近25000點心理關口後，出現受阻回落，並回測24000點關口支持。技術面上，港股基本上已經回補11月5日形成的跳空裂口位，預期23800點至24000點區間將成為多空博弈的關鍵防線，後市方向將取決於大型科網股季績表現及中美經貿會談進展。
　
　　市況表現反覆，投資者對業績期的數據更加關注，而日前領展房產基金(00823)公布的中期業績表現理想，投資者不妨關注。
　
　　領展截至9月底止6個月實現總收益69.09億元，按年微跌1.6%；物業收入淨額為51.35億元，按年跌幅顯著收窄至0.8%，反映集團物業收入淨額比率有所改善。受惠於上財年精簡業務架構的全期效益，一般及行政開支大幅削減20.8%至3.65億元。期內可分派總額按年微增0.4%至32.95億元，每基金單位分派127.25仙，較去年同期增加0.37仙。以上數據反映，領展在挑戰環境中仍展現強勁的現金流防禦力。
　
　　區域營運方面，香港物業組合作為集團核心基石，期內收益及物業收入淨額按年分別下跌2.7%及2.9%。儘管香港零售續租租金調整率錄得負7.5%，但整體租用率仍維持97%的高水平，商戶銷售額按年微跌0.2%，整體租金對銷售額比例處於12.4%的健康區間。停車場業務扣除免費泊車後收益按年微升0.2%，動態定價及的士優惠策略有效穩住經常性收入。
　
　　中國內地及國際業務方面，內地物業以人民幣計價的收益及物業收入淨額分別跌2.9%及1.2%，但受惠於人民幣升值，換算為港元後分別錄得2.9%及5%的增長，且內地零售租用率逆市提升至97.5%。國際業務表現尤為突出，物業收入淨額按年增長5.1%至6.36億元；其中新加坡及澳洲零售租用率分別高達99.2%及99.8%，續租租金調整率更分別錄得正8%及正17.8%的強勁表現，成為集團重要的增長引擎。
　
　　管理層預期受高息及公用事業成本上升影響，2026/27全年盈利難以超越上財年，但領展憑藉高比例的必需品零售防禦屬性、優異的成本控制、健康的負債水平以及下半年明確的10億至20億元回購計劃，為股價及派息提供了堅實的安全邊際。截至9月底，領展每基金單位資產淨值為56.99元，估值具備中長期配置吸引力。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　
　　投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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