《外資精點》摩通首予奇瑞汽車(09973)「增持」評級，目標價35元

　　摩通發表研究報告指出，首次涵蓋奇瑞汽車(09973)，給予「增持」投資評級，目標價為35元

　　該行認為，奇瑞汽車是其首選的中國乘用車原始設備製造商(OEM)，也是頂級中國汽車股之一。公司具備領先的海外規模與品牌認知度、不斷擴大的在地化布局，以及多元品牌與動力系統的產品組合，使其獲利能見度優於大多數同業。

　　報告預計，奇瑞汽車於2025至2028年間的淨利潤複合年增長率可達20%，其中2026年及2027年的盈利預測分別較市場共識高出3%及9%。目前股價僅約4倍2027年預測本益比，並享有20%的自由現金流收益率，加上其淨現金佔市值近80%，顯示現時估值未有充分反映公司的成長潛力、獲利能力及穩健的資產負債表。

　　奇瑞汽車的海外業務表現強勁，已建立規模化且獲利的海外平台，業務遍及超過100個國家及地區，並擁有廣泛的銷售網絡。報告預計，2026年海外銷量將年增約60%，並在2026至2028年間貢獻逾90%的獲利。公司預計到2027年，海外產能將達約80萬輛，佔總產能三分之一，有助於應對關稅與非關稅壁壘。

　　在新能源車(NEV)方面，奇瑞汽車的產品組合涵蓋五個主要品牌及多種動力系統，可適應不同市場的客戶需求與電氣化路徑。報告預期，新能源車滲透率將由2025年的31%上升至2027年的48%，同時新能源車毛利率亦會由9%提升至14%，經濟效益持續改善。

　　報告指出，海外業務仍是獲利核心支柱，而新能源車經濟效益改善及國內獲利能力復甦，將為獲利成長提供額外槓桿。即使不需進一步提升海外單位利潤，預計2027年淨利潤仍可實現35%的成長。

　　報告列出短期催化劑，包括：鎖定期過後的技術性拋壓減弱，可能帶來入市機會；股息派付比率或有上升空間；國內虧損收窄及海外銷量持續增長；以及奇瑞科技日可能公布新技術。

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《經濟通通訊社30日專訊》