《外資精點》摩通：利率變動對中國醫療股估值影響有限，看好生物科技與CXO板塊

　　摩通研究報告指，近期全球利率走高，影響該行估值模型。因此，該行重新審視利率對中國醫療健康板塊估值的潛在影響，特別是在生物科技及CXO子板塊。若該行採用更高的無風險利率，英矽智能(03696)、金斯瑞(01548)、藥明康德(02359)、君實生物(01877)，以及微創心通(02160)的估值，敏感度似乎低於各自細分領域的同行。另一方面，科倫博泰(06990)、藥明合聯(02268)及微創醫療(00853)的估值則顯得更為敏感。

　　不過，該行更深入的分析發現，利率表現與中國醫療健康股票估值並非完全一致。而利率與長周期的生物科技企業更為相關。相比之下，CXO的估值與利率走勢的直接關聯度較低，其表現更多是由盈利推動。此外，該行預計，目前加息周期將於12月再加息一次後結束，不會延續至明年的長期緊縮周期。因此，從利率上升角度而言，該行不會過分憂慮相關板塊估值。

　　該行繼續看好生物科技及CXO子板塊，首選為信達生物與科倫博泰，其中前者估值對利率敏感度較低。另外首選藥明生物與藥明康德，後者對利率敏感度較低。

以下表列上述股份目標價及評級：
 

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《經濟通通訊社6日專訊》